近年来股票市场回报亮眼，致使部分投资者忽视了债券在投资组合中的作用。但每当市场承压动荡之际，固定收益资产的价值总会凸显。从历史走势来看，当股票调整时，债券往往能助力守住本金、稳住组合收益。
穿越波动，稳健前行
最近两次重大的股市调整 —— 全球金融危机与新冠疫情下跌期 ，都印证了高等级固定收益资产的稳定作用。在（2008年）全球金融危机期间，股市经历剧烈且持续的下跌，而投资级债券表现相对稳健，有效助力守住本金。在新冠疫情引发的抛售潮中也出现类似的情况，高资质债券展现出良好的韧性。
值得注意的是，信用风险更高的高收益债券在两轮危机初期均随股市同步下跌，但后续反弹力度更强、修复速度更快。这凸显一个重要的区别：并非所有固定收益板块的表现都是一样的。
我们认为，历史案例反复验证配置固定收益资产的必要性。债券可充当投资组合的压舱石，在股市承压时缓冲亏损、降低整体波动风险。
近期重大的股市调整
债券提供对冲平衡
多数年份里，债券与股票同步上涨。但历史数据同样显示，当股票收益为负时，债券仍能带来正回报。此类行情中，债券有效对冲股票亏损、平滑组合回撤。 我们还注意到，像2022年那样股票和债券同时下跌的情况相对罕见。由于债券定期支付票息，即便身处股市调整周期，仍能持续创造稳定收益。这种稳定的现金流有助于支撑组合的整体表现，并强化了固定收益资产作为可靠现金流来源的作用。
股票与债券
分散投资的实践
尽管股票的长期表现通常优于债券，但并非在所有市场环境下都能跑赢债券。在经济不确定或市场波动加剧的时期，过度重仓权益类资产的风险会暴露无遗，这也凸显了固定收益资产在分散股票风险方面的作用。
在固定收益资产内部，不同板块对经济状况和利率变化的反应往往各不相同。因此，在债券板块之间进行分散布局，其重要性不亚于股债大类之间的资产配置。
通过在多个债券板块之间进行分散配置，投资者既能降低对单一收益来源的依赖，又能有效互补权益仓位波动。这种策略不仅能稳定贡献票息收益、平滑波动，还能在不断变化的市场环境中增强投资组合的韧性。
固定收益表现图表
术语表
EM Local Currency Government 10% Country Capped（新兴市场本币政府债券 10% 国家上限指数）：彭博新兴市场本币政府债券 10% 国家上限指数是旗舰新兴市场本币政府债券指数的国家限制版本，旨在广泛衡量以本币计价的新兴市场（EM）政府债务的表现。Global Aggregate（全球综合债券）：彭博全球综合总回报指数（美元对冲）是一项广泛的指标，用于衡量全球投资级固定收益市场的表现。S&P 500（标普 500 指数）：标普 500 指数旨在追踪美国规模最大的 500 家上市公司的表现。U.S. Agencies（美国机构债）：彭博美国机构债总回报未对冲美元指数衡量以美元计价的美国机构债务表现。U.S. Aggregate（美国综合债券）：彭博美国综合总回报价值未对冲美元指数是一项被广泛采用的非管理型总回报指数，涵盖企业债、政府债和政府机构债、抵押贷款支持证券及资产支持证券，平均到期期限为 1 至 10 年。U.S. Corporates（美国企业债）：彭博美国企业债总回报价值未对冲美元指数追踪投资级、固定利率、应税的美国企业债券市场表现。U.S. High Yield（美国高收益债券）：彭博美国企业高收益总回报未对冲美元指数追踪在美国本土市场公开发行、以美元计价、评级低于投资级的企业债务表现。U.S. Leveraged Loans（美国杠杆贷款）：Morningstar LSTA 美国杠杆贷款指数为按市值加权的指数，旨在衡量美国杠杆贷款市场的表现。U.S. MBS（美国抵押贷款支持证券）：彭博美国抵押贷款支持证券指数追踪由吉利美（GNMA）、房利美（FNMA）和房地美（FHLMC）担保的固定利率机构抵押贷款过手证券。U.S. Munis（美国市政债券）：彭博美国市政债券总回报未对冲美元指数追踪美国市政固定收益市场的表现。U.S. Treasury（美国国债）：彭博美国国债指数是美国综合债券指数中的国债部分，涵盖剩余到期期限不少于一年的美国国债公开债务。U.S. Treasury Bills（美国国库券）：彭博美国 3–6 个月期国库券指数追踪剩余到期期限为 3 至 5.9 个月的美国政府国库券市场，美国国库券以 4、13、26 和 52 周为固定期限发行。U.S. Treasury Intermediate（美国中期国债）：彭博美国中期国债指数衡量以美元计价、固定利率、名义的美国国债，剩余到期期限为 1 至 9.9 年。U.S. Treasury Long（美国长期国债）：彭博美国长期国债指数衡量剩余到期期限为 10 年或以上的美元计价、固定利率、名义美国国债。投资者不能直接投资于任何指数。
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