亚洲人工智能（AI）和科技领域的发展或可创造具吸引力的收益机会；同时，聚焦股息与现金流，有助于在兼顾增长潜力的同时，平衡市场集中度和估值方面的考量。
观点摘要：
- 随着市场表现强劲以及资本流向的转变，亚洲正重新吸引市场的目光，成为当前的关注焦点。
- 该地区在AI和科技领域（涵盖半导体、存储器和基础设施）正发挥着日益重要的作用。
- 在估值看似偏高、市场情绪高涨的背景下，采取以收益为导向的投资策略有助于保持投资纪律。
- 在亚洲进行（股息）收益型投资或许能提供全球股票基准指数所不具备的优势：一种内置的抗风险机制。
随着亚洲各国在快速演进的技术领域（包括大语言模型和芯片存储）与美国展开正面竞争，AI已让全球投资者重新将目光坚定地投向了亚洲。
但亚洲的故事远不止于近期的AI实力。从长远来看，在AI的推动下，亚洲有望成为全球科技与制造强国，并有望影响该地区未来的增长前景。
接过AI发展的接力棒
亚洲的AI投资机遇或许正由两大不同的引擎共同驱动。首先是亚洲自身的科技生态系统，该系统正迅猛发展，并在软件、硬件及AI应用等领域不断涌现本土创新。
其次是亚洲在全球半导体供应链中的地位。随着美国超大规模云服务商投入巨额资本以扩大其AI业务规模，这一地位正日益凸显。
在这一强劲势头的推动下，亚洲股市表现亮眼。过去一年中，富时亚太（除日本）指数跑赢了标普500指数（见图1）。在此期间，亚洲市场约三分之二的涨幅都是由AI相关受益股贡献，这充分证明了该地区正处于AI超级周期的核心位置。其中，主要由半导体板块带动的韩国股市在20251年飙升了近80%，而台湾股市在过去一年中也上涨了约120%2。
图1：亚洲市场接力AI发展
过往表现并不代表未来表现。
受益于美国资本支出
我们正处于一场史无前例的资本支出竞赛之中。预计到2026年，仅美国超大规模云服务商在数据中心上的支出就有望突破7000亿美元（见图2）。
图2：超大规模云厂商资本支出（十亿美元）
将如此庞大的资金倾注于数据中心，正在深刻改变超大规模云服务商的资本密集度。在AI热潮爆发前，其资本支出占销售额的比例约为10%，如今已跃升至30%以上。这大量消耗了现金流，资本支出占经营性现金流的比例徘徊在85%左右，而2023年这一比例仅为40%（见图3）。可以说，美国超大规模云服务商正从轻资产向重资产的商业模式转型。相比之下，中国仍处于资本支出周期的早期阶段，去年的相关支出仅为美国超大规模云服务商的15%（见图4）。
图3：超大规模云厂商资本支出强度：资本支出/收入 vs. 资本支出/经营现金流
图4：中国与美国超大规模云厂商资本支出对比 (十亿美元)
美国巨额的资本支出推动了亚洲地区的销售额增长。从中央处理器（CPU）到液冷散热板，半导体供应链上的几乎所有环节都在亚洲制造。例如，韩国和台湾地区受益于超大规模云服务商的支出，其经常账户余额占GDP的比例随之上升（见图5和图6）。
图5：台湾经常账户余额
图6：韩国经常账户余额
亚洲本土的科技巨头
中国已在大语言模型（LLM）领域成为关键竞争者，这在一定程度上得益于其国内市场的良性竞争。尽管无法获取英伟达的最新芯片，中国仍成功打造了一个极具竞争力的AI战场。在这里，阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek等科技巨头，正与众多规模较小的大模型挑战者争夺主导地位。
然而，就智能水平而言，中国的AI实验室模型已与美国并驾齐驱。中国在电动汽车、无人机和量子计算等其他科技领域已占据主导地位，因此不难想象AI模型也将加入这一行列。
此外，亚洲在存储器领域同样占据绝对优势。韩国在全球动态随机存取存储器（DRAM）市场处于霸主地位，这种存储器对于计算机快速处理海量数据时的临时存储至关重要。从市场份额来看，韩国的三星和SK海力士是两大巨头，紧随其后的是美国的美光科技3。当前，DRAM行业正处于整合期，而数据中心的需求却在不断增长，这推高了产品价格并延长了交货周期。尽管该行业不可避免地存在周期性波动，但企业的盈利能力和利润率已有所改善，这有望为可持续的股息分红提供支撑。
为何在亚洲寻求（股息）收益？
科技板块通常与成长型公司挂钩，但在亚洲的（股息）收益型投资中，科技同样扮演着举足轻重的角色。
股息在亚洲的重要性，可以从总回报基准的构成（资本利得与股息收益）中清晰看出。得益于股息的复利效应，在过去20年里，股息收益对指数总回报的贡献超过了一半（见图7）。股息的稳定性及其复利效应能够为投资组合提供更强的韧性，这在市场剧烈波动的时期尤为关键。
图7：通过股息收益和增长实现的复利回报
过往表现并不代表未来表现。
把握亚洲AI带来的上涨潜力
亚洲提供了由AI和科技驱动的诱人（股息）收益机遇，但仍需保持谨慎。与美国类似，亚洲市场同样存在基准指数成分股高度集中的问题，因此，主动选股对于构建一个显著区别于基准指数的投资组合至关重要。
对于希望从亚洲AI长期增长中获取收益的投资者而言，采取稳健审慎的策略是明智之举：在防范下行风险的同时，保留参与上涨行情的机会。采用一种不受基准指数限制、专注（股息）收益并坚持基本面分析的股票收益策略，能够挖掘出那些拥有持久护城河、资产负债表稳健、资本配置审慎且估值具有吸引力的优质公司。由此构建的投资组合不仅波动率较低，还能提供丰厚的股息，并具备理想的风险收益特征。
1《金融时报》(FT)，《韩国股市惊人的走势》。2026年3月5日。
2 来源：Trading Economics，台湾加权股价指数(TAIEX)年初至今的涨幅（截至2026年6月22日）。
3 Counterpointresearch.com，《全球DRAM与HBM市场份额：季度报告》，2026年6月9日。
图表仅供说明之用。
重要信息
仅供机构投资者、专业投资者、合格投资者及合格客户使用。
本材料不应被视为投资建议，亦不构成对任何投资经理或账户安排的推荐，且不应作为作出投资决策的主要依据。本文所载任何陈述及意见仅代表作者于发布日期当时的观点，可能会因经济及市场环境变化而有所调整，且未必代表 BNY 的观点。本资料仅供一般市场评论用途，并不构成法律、税务、会计或其他专业意见，亦不构成投资建议；其内容不预示未来表现，亦不应被视为出售任何证券或招揽购买任何证券的要约，或在任何法律禁止的情况下作出相关要约或招揽。本资料并未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求。BNY 对依据本资料所提供信息而作出的后续投资建议概不负责。本资料并非为监管目的而编制的投资研究或投资研究建议，因为其并不构成实质性的研究或分析。本资料可能包含有关未来事件、目标或预期的预测或其他前瞻性陈述，其内容仅截至所注明日期为止。对于相关事件是否发生或有关预期是否实现，概不作出任何保证，实际结果可能与本文所示内容存在重大差异。本资料基于当前市场情况编制，而市场情况会不断变化，并可能因后续市场事件或其他原因而被取代。文中提及的特定证券、资产类别及金融市场仅供说明用途，并非意图构成、亦不应被解释为任何投资建议。过往业绩并不保证未来表现。本文所载信息及意见取自或源自 BNY 认为可靠的资料来源，但 BNY 不保证其准确性及完整性。对于因使用本材料而导致的任何损失，BNY 概不承担任何责任。BNY、BNY Mellon 和 Bank of New York Mellon 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的企业品牌，也可泛指整个公司和／或其下各附属公司。
所有投资均涉及风险，包括可能损失本金。
本资料不得向任何司法管辖区或国家中，任何根据当地法律或法规不得接收、分发或使用本资料的人士或实体分发或供其使用。本资料不得用于在任何司法管辖区内或任何情况下进行要约或招揽，若该等要约或招揽属于违法、未经授权，或会因有关分发而产生新的或额外注册要求，则不得进行相关分发或使用。取得本资料的人士有责任自行了解并遵守其所在司法管辖区适用于本资料分发的任何限制规定。
发行实体
本资料仅限于在所列明的国家，并仅向所列明的接收对象分发，且须遵守相关条件及限制：• 美国：by BNY Mellon Securities Corporation (BNYSC), 240 Greenwich Street, New York, NY 10286. BNYSC, a registered broker-dealer and FINRA member, has entered into agreements to offer securities in the U.S. on behalf of certain BNY Investments firms. • 欧洲（不包括瑞士）：BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A., 2-4 Rue Eugène Ruppert L-2453 Luxembourg. • 英国、非洲及拉丁美洲（不包括巴西）：BNY Mellon Investment Management EMEA Limited, BNY Mellon Centre, 160 Queen Victoria Street, London EC4V 4LA. Registered in England No.1118580. Authorised and regulated by the Financial Conduct Authority. • 南非：BNY Mellon Investment Management EMEA Limited is an authorised financial services provider. • 瑞士：BNY Mellon Investments Switzerland GmbH, Bärengasse 29, CH-8001 Zürich, Switzerland. • 中东：DIFC branch of The Bank of New York Mellon. Regulated by the Dubai Financial Services Authority. • 新加坡：BNY Mellon Investment Management Singapore Pte. Limited Co. Reg. 201230427E. Regulated by the Monetary Authority of Singapore. • 香港：BNY Mellon Investment Management Hong Kong Limited. Regulated by the Hong Kong Securities and Futures Commission. • 日本：BNY Mellon Investment Management Japan Limited. BNY Mellon Investment Management Japan Limited is a Financial Instruments Business Operator with license no 406 (Kinsho) at the Commissioner of Kanto Local Finance Bureau and is a Member of the Investment Trusts Association, Japan and Japan Investment Advisers Association and Type II Financial Instruments Firms Association. • 巴西：ARX Investimentos Ltda., Av. Borges de Medeiros, 633, 4th floor, Rio de Janeiro, RJ, Brazil, CEP 22430-041. Authorized and regulated by the Brazilian Securities and Exchange Commission (CVM). • 加拿大：BNY Mellon Asset Management Canada Ltd. is registered in all provinces and territories of Canada as a Portfolio Manager and Exempt Market Dealer, and as a Commodity Trading Manager in Ontario. 所有发行实体均为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。
BNY 公司信息
BNY 投资管理 投资管理是全球领先的投资管理机构之一，涵盖 BNY Mellon 旗下关联投资管理公司及全球分销公司。BNY、BNY Mellon 和 Bank of New York Mellon 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的企业品牌，也可泛指整个公司和／或其下各附属公司。• Mellon Investments Corporation（MIC） 为注册投资顾问，并为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。MIC 由两个业务部门组成：Mellon，专注于指数投资管理；以及 Dreyfus，专注于现金管理及短久期策略。• Insight Investment，在北美地区，投资顾问服务由两家以 Insight Investment 品牌运营、并已在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问公司提供，分别为 Insight North America LLC（INA）及 Insight Investment International Limited（IIIL）。上述北美投资顾问公司与其他同样（单独或共同）使用 Insight 企业品牌的全球投资管理机构有关联。Insight 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。• Newton Investment Management，“Newton”及／或“Newton Investment Management”为企业品牌，涵盖以下关联公司：Newton Investment Management Limited（NIM）、Newton Investment Management North America LLC（NIMNA）及 Newton Investment Management Japan Limited（NIMJ）。NIMNA 于2021年成立，NIMJ 于2023年3月成立。NIM 及 NIMNA 已根据《1940年投资顾问法》在美国证券交易委员会（SEC）注册为投资顾问。Newton 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。• ARX 为描述 BNY Mellon ARX Investimentos Ltda. 巴西投资能力所使用的品牌。ARX 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。• Walter Scott & Partners Limited（Walter Scott） 为投资管理公司，获英国金融行为监管局（Financial Conduct Authority）授权及监管，并为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。• Siguler Guff，BNY 持有 Siguler Guff & Company, LP 及若干相关实体（包括 Siguler Guff Advisers LLC）20%的权益。• BNY Mellon Advisors, Inc.（BNY Advisors） 为根据经修订的《1940年投资顾问法》在美国证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问公司。BNY Advisors 为 The Bank of New York Mellon Corporation 的附属公司。
未经明确书面许可，本资料的任何部分均不得以任何形式复制，也不得在任何其他出版物中提及或引用。本资料所载的所有信息均为专有信息，并受版权法保护。
非 FDIC 承保 | 无银行担保 | 可能损失价值
©2025 THE BANK OF NEW YORK MELLON CORPORATION
1679823 Exp: 1 February 2027
