人工智能（AI）正在重塑市场。尽管对人工智能发展潜力的乐观情绪持续升温，但许多投资者仍对其可能给投资领域带来的颠覆性影响持谨慎态度。在当前市场环境下，高收益债券有望发挥重要作用。这或许令人意外，但在市场不确定性加剧时期，这类债券往往具备更强的防御属性，同时还能让投资者布局有望受益于人工智能发展红利的相关企业。
高收益债券对人工智能的直接敞口相对较低
相较于股票基准指数，固定收益指数中，云计算、半导体及人工智能基础设施相关发债企业的占比较为有限。
在投资级信用债市场中，这类企业占比仅约5%，且高度集中于AAA级和AA - 级的超大规模科技企业发债主体。高收益债券市场的相关敞口则更低，仅约1%；而正逐步向人工智能相关产品与业务转型的企业，占比也仅约2.5%。
与股票市场的同类敞口相比，债券市场（与人工智能相关企业）的集中度显得微不足道。
高收益债券市场对人工智能的直接敞口低于投资级信用债及股票市场
高收益债券受人工智能冲击的影响也相对更小。受人工智能平台及代理程序可能颠覆其商业模式的担忧影响，软件类企业年初至今回报率已跌至-14%。高收益债券中的软件企业同样承压，今年以来信用利差已走阔超200个基点。
受人工智能颠覆风险担忧影响，软件企业今年表现承压
这些担忧导致今年以来（截至今年2月底）美国股市表现落后全球股市，其表现差距创下2008年以来最大纪录1（其中，科技股集中的纳斯达克综合指数及“科技七巨头”指数甚至陷入负值区间2）。但相比之下，美国高收益债券走势保持稳健，超额收益为正，仅小幅跑输欧元高收益债券。3
这主要是因为美国高收益债券市场对软件行业的敞口极低。相比之下，私募信贷领域的敞口最大，其中软件行业在私募信贷BDCs（商业发展公司）占据了最高的行业集中度。
高收益债券对软件行业的敞口也处于极低水平
当然，人工智能革命目前仍处于初期阶段。各行业面临的颠覆性风险可能需要一段时间才会变得更加明朗，我们正密切关注人力服务、消费中介、薪酬管理、税务、金融处理、在线教育、法律服务及数字营销等领域，留意其是否出现受AI冲击的潜在脆弱性迹象。
尽管美国高收益债券在极端利空情景下也难以独善其身，但相较于投资级信用债，（高收益债）市场目前在基础工业、能源、资本品这类我们认为风险相对更低的板块，呈现出相对较高的集中度。
高收益债券同样可把握人工智能投资机遇
这并不意味着高收益债券市场本身不存在具备吸引力的人工智能相关投资机会。
聚焦人工智能赛道的高收益债发债主体今年迄今表现尤为亮眼，其收益率较整体高收益债券市场仍高出约120个基点，相对单一B级债券也高出约90个基点。4
与其他信用市场一致，AI相关债券发行规模持续攀升，占今年迄今高收益新发债券总量的约12%。我们的系统化模型已筛选出潜在的个券精选机会（包括建议增持和减持的标的）。例如在2月，模型将某龙头云服务提供商列为具备估值优势的潜在增持对象。该发债主体4至5年期债券收益率可达约10%，相较投资级超大型科技云厂商存在显著溢价；这些公司大多拥有AAA至AA评级，在相同期限下债券收益率普遍仅在4%左右。
对于软件板块，我们认为仍需保持谨慎，但我们的系统化模型显示，部分个券极具吸引力的票息收益足以作为对风险的补偿，或具备潜在增持机会。
高收益债券可助投资者把握人工智能浪潮
人工智能革命或将同时蕴藏巨大机遇与行业颠覆风险。当前，我们认为针对高收益债券市场采取系统性的策略，或将有助于投资者从容应对这两大局面。
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注释
1. 彭博社（标普500指数、MSCI全球（除美股）指数），2026年2月25日。
2. 彭博社，2026年2月24日。
3. 彭博社（彭博美国企业高收益债券指数、彭博泛欧高收益债券指数）。
4. 彭博社（彭博美国企业高收益债券指数），BNY资产管理，2026年2月。
附录
“七巨头”（Magnificent 7） 指以下七只股票：英伟达（Nvidia）、Meta、特斯拉（Tesla）、亚马逊（Amazon）、Alphabet、苹果（Apple）及微软（Microsoft）。
“超大规模云服务提供商发行人”（Hyperscaler issuers） 指运营分布式数据中心网络的大型云服务提供商，其可扩展存储、计算及网络资源以满足全球需求。
标普500指数（S&P 500 Index）旨在跟踪美国规模最大的500家公司的表现。
MSCI ACWI（除美国）指数（MSCI ACWI ex-USA Index）反映发达市场国家（不包括美国）及新兴市场国家的大盘及中盘股票表现。
彭博美国企业高收益指数（Bloomberg U.S. Corporate High Yield Index）跟踪在美国国内市场公开发行、以美元计价的投资级别以下企业债表现。彭博泛欧高收益指数（Bloomberg Pan-European High Yield Index）衡量以下货币计价的非投资级固定利率企业债市场：欧元、英镑、丹麦克朗、挪威克朗、瑞典克朗及瑞士法郎。彭博投资级指数（Bloomberg Investment Grade Index）衡量以美元计价的投资级固定利率应税企业债及政府相关债券市场。
美国杠杆贷款：晨星LSTA美国杠杆贷款指数（Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan Index）为按市值加权的指数，旨在衡量美国杠杆贷款市场表现。
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债券 通常面临利率、信用、流动性、赎回及市场等多种风险，程度不一。一般而言，在其他条件不变的情况下，债券价格与利率变动呈反向关系，利率上升可能导致价格下跌。投资级是信用评级机构对固定收益债券、票据及中期票据的评级类别。
债券评级反映评级机构对发行人按时支付利息及偿还本金能力的评估。评级为BBB/Baa或以上的债券被视为投资级，评级为BB/Ba或以下的债券则被视为在利息及本金及时支付方面具有投机性质。信用评级仅反映国家认可统计评级机构（NRSRO）对基金持仓所赋予的评级。如存在双评级债券，则归入较高评级类别。
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