L’économie mondiale pourra-t-elle maintenir son équilibre délicat en 2026 ?

Nous voyons des forces s’équilibrer vers une réaccélération de la croissance, avec le soutien des politiques budgétaires et monétaires. La croissance américaine devrait être la plus importante en 2026, alors que la Réserve fédérale (Fed) ralentit et que les mesures fiscales gagnent en élan. L’Europe devrait s’étendre modestement, portée par la relance budgétaire allemande et l’amélioration des revenus réels. La reprise de la Chine pourrait rester inégale face aux tensions du secteur immobilier et à la déflation.

Dans l’ensemble, l’économie semble prête à une progression régulière dans un contexte économique plus solide, qui continue également de changer. Nous restons optimistes et suivrons de près l’évolution des signaux.

Quelle est la prochaine étape pour les banques centrales ?

Avec une inflation américaine prévue légèrement au-dessus de l’objectif, la Fed devrait privilégier le soutien à l’emploi et à la croissance, même si les prochains changements au sein du conseil pourraient influencer l’ampleur et la rapidité des baisses de taux. La Fed devrait continuer à réduire ses taux l’an prochain, jusqu’à ce que l’économie et les marchés financiers l’en empêchent, amenant la borne inférieure de la fourchette à 2,5 % d’ici 2027.

La Banque centrale européenne pourrait assouplir légèrement sa politique, tandis que la Banque d’Angleterre et la Banque du Japon devraient plutôt renforcer leurs taux directeurs, la seconde devant composer avec une transition gouvernementale complexe qui la rend vulnérable aux pressions politiques nationales.

Niveau approprié pour les Taux de la Fed

Sources : Réserve fédérale, Résumé des projections économiques, à https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm différents trimestres. Calculs de BNY Investments, 24 octobre 2025.

Comment la divergence des trajectoires de taux façonne-t-elle les opportunités obligataires aux États-Unis, en Europe et sur les marchés émergents ?

Après des années d’assouplissement synchronisé, les politiques monétaires suivent désormais des chemins différents. Cette dispersion crée de nouvelles opportunités sur les marchés obligataires, mais exige également une approche plus sélective. Aux États-Unis, les nouvelles baisses de taux de la Fed et l’expansion budgétaire pourraient soutenir les bons du Trésor à court terme et le crédit de haute qualité, bien que des risques subsistent sur les maturités longues. En Europe, la croissance inégale et les tensions budgétaires favorisent une sélection de titres prudente, tandis que les marchés émergents bénéficient des baisses de taux et de la vigueur des monnaies locales.

L'année 2026 est-elle un tournant pour le dollar américain ?

À mesure que le monde évolue vers un équilibre des pouvoirs plus multipolaire, nous pensons que plusieurs devises de réserve seront utilisées pour le financement du commerce, les paiements et comme réserve de valeur. Alors que les vulnérabilités budgétaires des économies développées pèsent sur les principales devises, le statut de valeur refuge du dollar américain devient plus fragile. Nous pensons que les investisseurs couvriront de plus en plus leur exposition au dollar américain. La demande pour les actifs américains jouera également un rôle. Les investisseurs étrangers sont généralement sous-exposés aux États-Unis et, compte tenu de notre scénario de croissance menée par les États-Unis en 2026, il est probable qu’ils augmenteront leur exposition aux actifs américains tout en gérant activement le risque de change.

Les valorisations des actions américaines sont-elles trop élevées ?

Nous considérons les valorisations actuelles comme faisant partie d’un environnement caractérisé par des multiples plus élevés, soutenu par une rentabilité accrue et une pondération plus importante du secteur technologique dans les indices. La croissance économique et celle des bénéfices restent solides, avec des révisions globales des résultats en hausse et une rentabilité qui s’étend au-delà des grandes entreprises technologiques. L’augmentation de la productivité et l’adoption continue de l’intelligence artificielle devraient encore renforcer des marges record et la croissance des bénéfices à long terme. Selon nous, des valorisations plus élevées reflètent des fondamentaux plus solides.

Qui seront les gagnants à long terme de l’IA ?

L’IA réduit le coût d’accès et de transformation de l’information, diminuant la rareté qui sous-tend les avantages concurrentiels basés sur l’information. En conséquence, les secteurs dont les avantages découlent des actifs physiques, des barrières réglementaires ou des effets réseau peuvent voir leurs avantages préservés, et les gains de productivité liés à l’IA dans ces secteurs pourraient plus probablement revenir aux actionnaires.

Parallèlement, l’impact de l’IA dépasse la productivité et s’étend à la demande — à mesure que les prix baissent, de plus en plus de consommateurs peuvent accéder à des biens et services auparavant inaccessibles. Cette dynamique pourrait ouvrir de nouveaux marchés et stimuler une rentabilité plus large. Les gagnants de l’IA seront les entreprises qui transforment l’efficacité technologique en demande durable et en pouvoir de marché pérenne.

Etats-Unis : Taux d’adoption de l’IA générative

% des entreprises adoptant l’IA

Sources : Oxford Economics et BNY Investments. Données au 31 août 2025.