Kann die Weltwirtschaft ihr empfindliches Gleichgewicht im Jahr 2026 aufrechterhalten?

Wir sehen Kräfte, die sich in Richtung einer Wachstumsbeschleunigung ausbalancieren, unterstützt durch fiskal- und geldpolitische Maßnahmen. Für 2026 wird erwartet, dass das Wachstum in den USA führend sein wird, da die US-Notenbank (Fed) lockert und fiskalische Maßnahmen an Wirkung gewinnen. Europa dürfte sich moderat ausweiten, getragen von Deutschlands fiskalischem Stimulus und steigenden Realeinkommen. Chinas Erholung könnte angesichts der Belastungen im Immobiliensektor und des Deflationsdrucks weiterhin uneinheitlich verlaufen. 

Insgesamt scheint die Wirtschaft bereit für einen stetigen Aufschwung vor einem solideren wirtschaftlichen Hintergrund, der sich ebenfalls weiter verändert. Wir bleiben optimistisch und werden die sich entwickelnden Signale genau beobachten.

Wie geht es mit den Zentralbanken weiter?

Da die US-Inflation voraussichtlich nur leicht über dem Ziel liegt, wird die Fed wahrscheinlich die Unterstützung von Beschäftigung und Wachstum betonen, auch wenn bevorstehende Änderungen im Vorstand die Größe und Geschwindigkeit der Zinssenkungen beeinflussen könnten. Die Fed dürfte die Zinsen im nächsten Jahr weiter senken, bis die Wirtschaft und die Finanzmärkte sie stoppen, und den unteren Bereich der Spanne bis 2027 auf 2,5 % bringen.

Die Europäische Zentralbank könnte leicht lockern, während die Bank of England und die Bank of Japan wahrscheinlich eine straffere Zinspolitik verfolgen, wobei letztere einen komplizierten Regierungswechsel bewältigt, der sie für innenpolitischen Druck anfällig macht.

Angemessener Fed-Funds-Zinssatz

Quellen: Federal Reserve, Summary of Economic Projections, bei https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm verschiede Quartale. Berechnungen von BNY Investments, Stand 24. Oktober 2025.

Inwieweit prägen auseinandergehende Zinswege die Chancen im Bereich Fixed Income in den USA, Europa und den Schwellenländern?

Nach Jahren synchroner Lockerung unterscheiden sich die geldpolitischen Wege nun. Diese Streuung schafft neue Chancen im Bereich Fixed Income, erfordert aber auch einen selektiveren Ansatz. In den USA könnten die erneuten Zinssenkungen der Fed und die fiskalische Expansion kurzlaufender US-Staatsanleihen und qualitativ hochwertige Unternehmensanleihen stützen, auch wenn Risiken am langen Ende bestehen.

In Europa begünstigen ungleichmäßiges Wachstum und fiskalische Belastungen eine selektive Positionierung, während Schwellenländer von Zinssenkungen und einer starken lokalen Währung profitieren. 

Die Chancen werden zunehmend individueller, und Anleger, die flexibel und selektiv über Regionen, Laufzeiten und Kreditqualität agieren, könnten gut positioniert sein, um sie zu nutzen.

Wird 2026 ein Wendepunkt für den US-Dollar?

Da sich die Welt weiterhin in Richtung eines multipolaren Machtgleichgewichts bewegt, gehen wir davon aus, dass mehrere Reservewährungen für Handelsfinanzierung, Zahlungen und als Wertaufbewahrungsmittel genutzt werden. Da fiskalische Schwächen in den entwickelten Volkswirtschaften auf die Hauptwährungen drücken, steht der Status des US-Dollars als sicherer Hafen auf wackeligeren Füßen. Wir erwarten, dass Anleger ihre US-Dollar-Exponierung zunehmend absichern. Auch die Nachfrage nach US-Vermögenswerten wird eine Rolle spielen. Ausländische Investoren sind im Allgemeinen untergewichtet in den USA, und angesichts unserer Prognose für ein US-geführtes Wachstum im Jahr 2026 ist es wahrscheinlich, dass sie ihr Engagement in US-Vermögenswerten erhöhen und gleichzeitig das Währungsrisiko aktiv managen.

Sind US-Aktien zu hoch bewertet?

Wir sehen die aktuellen Bewertungen als Teil eines Umfelds mit höheren Multiplikatoren, unterstützt durch stärkere Profitabilität und ein größeres Indexgewicht für Technologie. Wirtschaft und Gewinnwachstum bleiben widerstandsfähig, mit globalen Gewinnrevisionen im Aufwärtstrend und einer breiteren Profitabilität über Big Tech hinaus. Steigende Produktivität und die fortschreitende Einführung von KI sollten die Rekordmargen und das langfristige Gewinnwachstum weiter stützen. Aus unserer Sicht spiegeln höhere Bewertungen stärkere Fundamentaldaten wider.

Wer sind die langfristigen Gewinner der KI?

KI senkt die Kosten für den Zugang zu und die Umwandlung von Informationen und reduziert die Knappheit, die informationsbasierte Wettbewerbsvorteile untermauert. Sektoren, deren Vorteile auf physischen Vermögenswerten, regulatorischen Barrieren oder Netzwerkeffekten beruhen, könnten ihre Vorteile behalten, und KI-bezogene Produktivitätsgewinne in diesen Sektoren dürften eher den Aktionären zugutekommen.

Gleichzeitig geht die Wirkung von KI über die Produktivität hinaus und betrifft die Nachfrage – wenn Preise sinken, können mehr Verbraucher zuvor unerreichbare Waren und Dienstleistungen nutzen. Diese Dynamik könnte neue Märkte erschließen und die Profitabilität breiter steigern. Die Gewinner der KI werden Unternehmen sein, die technologische Effizienz in nachhaltige Nachfrage und dauerhafte Marktmacht umwandeln.

USA: Rate der Einführung von Generativer KI

% der Unternehmen, die KI einführen

Quelle: Oxford Economics and BNY Investments. Daten Stand 31. August 2025.