¿Podrá la economía global mantener su delicado equilibrio hasta 2026?

Vemos fuerzas equilibrándose hacia una reaceleración del crecimiento, con el apoyo de políticas fiscales y monetarias. Se espera que el crecimiento de EE. UU. lidere en 2026, a medida que la Reserva Federal (Fed) se relaje y las acciones fiscales ganen fuerza. Europa debería expandirse modestamente, impulsada por el estímulo fiscal alemán y la mejora de los ingresos reales. La recuperación de China podría seguir siendo desigual en medio de tensiones en el sector inmobiliario y presiones deflacionistas.. 

En general, la economía parece estar preparada para un avance constante en un contexto económico más firme, que también sigue cambiando. Seguimos siendo optimistas y seguiremos atentamente las señales en evolución.

¿Qué viene ahora para los bancos centrales?

Con la inflación en EE. UU. proyectada apenas ligeramente por encima del objetivo, es probable que la Fed haga hincapié en apoyar el empleo y el crecimiento, aunque los próximos cambios en la junta podrían afectar el tamaño y la velocidad de los recortes de tipos. Es probable que la Fed siga rebajando los tipos el próximo año hasta que la economía y los mercados financieros la detengan, llevando el límite inferior del rango al 2,5% para 2027.

El Banco Central Europeo podría relajarse ligeramente, mientras que el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón probablemente firmarán los tipos de política monetaria, siendo este último negociando una transición gubernamental complicada que lo deja expuesto a presiones políticas internas.

Tipo de interés adecuado de fondos federales

Fuentes: Reserva Federal, Resumen de Proyecciones Económicas, en https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm varios trimestres. Cálculos de BNY Investments, 24 de octubre de 2025.

¿Cómo están influyendo las trayectorias divergentes de los tipos de interés en la renta fija en EE. UU., Europa y los mercados emergentes (ME)?

Tras años de flexibilización sincronizada, los caminos monetarios ahora varían. Esta dispersión está creando nuevas oportunidades en renta fija, pero también exige un enfoque más selectivo. En EE. UU., los renovados recortes de tipos de la Fed y la expansión fiscal podrían apoyar los bonos del Tesoro y el crédito de alta calidad, aunque persisten riesgos a largo plazo.

El Banco Central Europeo se enfrenta a un crecimiento desigual y a una presión fiscal, especialmente en Francia, donde los déficits crecientes y el bloqueo político por los déficits dificultan una resolución. El Banco de Inglaterra está navegando por una inflación obstinada y un crecimiento salarial. La mayoría de los países de América Latina y Asia están en proceso de recortar tipos mientras mantienen la flexibilidad política en caso de que el impulso del crecimiento se ralentice. 

Las oportunidades se están volviendo cada vez más idiosincráticas y los inversores que se mantienen ágiles y selectivos en distintas regiones, duración y calidad crediticia pueden estar bien posicionados para aprovecharlas.

¿Será 2026 un punto de inflexión para el dólar estadounidense?

A medida que el mundo continúa avanzando hacia un equilibrio de poder multipolar, creemos que se utilizarán múltiples divisas de reserva para la financiación del comercio, los pagos y la reserva de valor. A medida que las vulnerabilidades fiscales en las economías desarrolladas afectan a las principales divisas, el estatus de refugio seguro del dólar estadounidense está en una posición más flácida. Creemos que los inversores cubrirán cada vez más su exposición al dólar estadounidense. La demanda de activos estadounidenses también será relevante. Los inversores extranjeros suelen estar infraponderados respecto a EE. UU. y, dada nuestra visión de un crecimiento liderado por EE. UU. en 2026, es probable que aumenten su exposición a activos estadounidenses mientras gestionan activamente la exposición a divisas.

¿Son demasiado altas las valoraciones de la renta variable estadounidense?

Vemos las valoraciones actuales como parte de un entorno de múltiples más altos respaldados por una mayor rentabilidad y un mayor peso índice respecto a la tecnología. El crecimiento económico y de beneficios sigue siendo resiliente, con revisiones globales de beneficios al alza y rentabilidad ampliándose más allá de las grandes tecnológicas. El aumento de la productividad y la adopción continua de la IA deberían reforzar aún más los márgenes a nivel récord y el crecimiento de los beneficios a largo plazo. En nuestra opinión, valoraciones más altas reflejan fundamentales más sólidos.

¿Quiénes son los ganadores a largo plazo de la IA?

La IA reduce el coste de acceder y transformar la información, disminuyendo la escasez que conllevan las ventajas competitivas basadas en la información. Como resultado, los sectores cuyas ventajas deriven de activos físicos, barreras regulatorias o efectos de red pueden ver preservadas sus ventajas, y las ganancias de productividad relacionadas con la IA en estos sectores podrían recaer más probablemente en los accionistas.

Al mismo tiempo, el impacto de la IA va más allá de la productividad y se extiende a la demanda — a medida que los precios bajan, más consumidores pueden acceder a bienes y servicios que antes estaban fuera de su alcance. Esta dinámica puede desbloquear nuevos mercados y aumentar la rentabilidad. Los ganadores de la IA serán las empresas que conviertan la eficiencia tecnológica en demanda duradera y poder de mercado duradero.

UU.: Tasa de adopción de IA generativa

% de empresas que adoptan IA

Fuentes: Oxford Economics y BNY Investments. Datos a 31 de agosto de 2025.