亞洲人工智能（AI）及科技領域的發展或可創造具吸引力的收益機會；同時，聚焦股息及現金流，有助在兼顧增長潛力的同時，平衡市場集中度及估值方面的考量。
觀點摘要：
- 隨著市場表現強勁以及資金流向的轉變，亞洲正重新吸引市場目光，成為當前的關注焦點。
- 該地區在AI及科技領域（涵蓋半導體、記憶體及基建）正發揮日益重要的作用。
- 在估值看似偏高、市場情緒高漲的背景下，採取以收益為導向的投資策略，有助維持投資紀律。
- 在亞洲進行股息收益型投資，或可提供全球股票基準指數所不具備的優勢：一種內置的抗逆力機制。
隨著亞洲各國在快速發展的技術領域（包括大型語言模型（LLM）及晶片記憶體）與美國正面競爭，AI已令全球投資者重新將目光投向亞洲。
然而，亞洲的故事遠不止近期的AI實力。從長遠來看，在AI推動下，亞洲有望成為全球科技及製造業強國，並有潛力影響區內未來的增長前景。
接過AI發展的接力棒
其次是亞洲在全球半導體供應鏈中的地位。隨著美國超大規模雲服務供應商投入龐大資本擴展其AI業務，這一地位正進一步提升。
在這股強勁動力帶動下，亞洲股市表現亮眼。過去一年，富時亞太（日本除外）指數跑贏標普500指數（見圖1）。期內，亞洲市場約三分之二的升幅來自AI相關受惠企業，充分反映該地區正處於AI超級周期的核心位置。其中，主要由半導體板塊帶動的韓國股市於20251年升近80%，而台灣股市於過去一年亦上升約120%2。
圖1：亞洲市場接力AI發展
過往表現並非未來結果的保證。
受益於美國資本支出
我們正處於一場前所未有的資本支出競賽之中。預計到2026年，僅美國超大規模雲服務供應商於數據中心的支出便有望超過7,000億美元（見圖2）。
圖2：超大規模雲廠商資本支出（十億美元）
將如此龐大的資金投入數據中心，正深刻改變超大規模雲服務供應商的資本密集度。在AI熱潮爆發前，其資本支出佔銷售額的比例約為10%，如今已升至30%以上。這大量消耗現金流，資本支出佔經營現金流的比例徘徊於約85%，相比2023年的40%大幅上升（見圖3）。可以說，美國超大規模雲服務供應商正由輕資產模式轉向重資產模式。相比之下，中國仍處於資本支出周期的早期階段，去年的相關支出僅相當於美國超大規模雲服務供應商的15%（見圖4）。
圖3：超大規模雲廠商資本支出強度：資本支出/收入 vs. 資本支出/經營現金流
圖4：中國與美國超大規模雲廠商資本支出對比
美國龐大的資本支出為亞洲帶來銷售增長。從中央處理器（CPU）到液冷散熱板，半導體供應鏈上幾乎所有環節均於亞洲製造。例如，韓國及台灣均受惠於超大規模雲服務供應商的支出，其經常帳戶結餘佔GDP的比例亦有所提升（見圖5及圖6）。
圖5：台灣經常帳戶餘額
圖6：韓國經常帳戶餘額
亞洲本土科技龍頭
中國已成為大型語言模型（LLM）領域的重要競爭者，部分原因在於其本土市場內部的良性競爭。即使未能取得Nvidia最新晶片，中國仍成功打造出競爭激烈的AI生態，阿里巴巴、字節跳動及DeepSeek等企業正與眾多規模較小的大模型開發商競逐市場主導地位。
然而，就智能水平而言，中國AI實驗室模型已可與美國媲美。中國於電動車、無人機及量子計算等其他科技領域早已佔據領先地位，因此不難想像AI模型亦將加入其中。
亞洲在記憶體領域同樣佔據主導地位。韓國於全球DRAM（動態隨機存取記憶體）市場具領導優勢，而DRAM對電腦高速處理海量數據時所需的臨時儲存能力至關重要。按市場份額計，三星電子及SK海力士位居首兩位，其後則為美國美光科技3。DRAM行業正逐步整合，而數據中心需求持續增長，推動價格上升及交貨時間延長。儘管周期性波動無可避免，但企業盈利及利潤率已有所改善，這或有助支持可持續的股息派發。
為何在亞洲尋求股息收益？
科技板塊通常與增長型企業聯繫在一起，但其在亞洲收益型投資中同樣扮演重要角色。
股息在亞洲的重要性，可從總回報基準中資本利得與收益回報的構成清晰反映。受惠於股息再投資的複利效應，過去20年間，收益對指數總回報的貢獻超過一半（見圖7）。股息的穩定性及其複利效應，能為投資組合提供更強韌性，尤其在市場波動期間更見重要。
圖7：透過股息收益和增長實現的複利回報
過往表現並非未來結果的保證。
把握亞洲AI帶來的上升潛力
亞洲提供由AI及科技驅動的吸引股息收益機遇，但仍需保持審慎。與美國相似，亞洲市場同樣存在基準指數成分股高度集中的情況，因此主動選股對構建顯著有別於基準指數的投資組合至關重要。
對於希望從亞洲AI長期增長趨勢中獲取收益的投資者而言，採取審慎而均衡的策略較為合理：既保護下行風險，同時保留參與上升行情的機會。採用不受基準指數限制、專注收益並堅持基本面分析的股票收益策略，有助發掘具持久護城河、穩健資產負債表、審慎資本配置及具吸引力估值的優質企業。最終可構建出波動較低、股息吸引，且風險回報特徵理想的投資組合。
1《金融時報》（FT），《韓國股市驚人的走勢》，2026年3月5日。
2 資料來源：Trading Economics，台灣加權股價指數（TAIEX）年初至今升幅（截至2026年6月22日）。
3 Counterpointresearch.com，《全球DRAM與HBM市場份額：季度報告》，2026年6月9日。
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