在當前市場環境下，若要在分散風險的同時，釋放固定收益帶來近似股票回報的潛力，專業且制度化的投資思維已屬不可或缺。BNY 投資管理歐洲、中東及非洲（EMEA）分銷主管 Gerald Rehn 指出。
在現今市場中，債券能夠在風險更為分散的情況下，提供接近股票的回報表現。收益率上升、私募信貸及結構性信貸等新興且持續擴展的投資領域，以及傳統資產類別中各類債券發行量的增加，均為投資者帶來新的回報機遇。然而，真正的挑戰在於，唯有成熟而專業的投資方法，方能在可控風險下有效把握這些機會。
在經歷逾十年的低收益環境後，固定收益已重新成為具吸引力的入息及總回報來源。放眼全球市場，回報前景已顯著改善，對「股票是唯一通往理想投資成果途徑」的長期假設形成挑戰。固定收益不再僅是一項防禦性配置或投資組合的穩定器；若管理得當，其可成為推動風險調整後回報的重要動力。
然而，該等機遇亦伴隨著更高的複雜性。地緣政治、財政政策、通脹走勢及利率變動等不確定因素，仍在持續影響市場。在固定收益投資中，這使得嚴謹的投資組合建構尤為關鍵。圍繞存續期、發行人風險敞口、信貸質素及流動性所作的決策，現已成為影響投資結果的核心要素，而不再只是輔助考量。
在此背景下，機構級投資能力的重要性尤為突出，包括深度的分析資源、全球市場覆蓋、廣泛的市場准入，以及穩健的風險管理架構。這些能力使投資管理人得以分散風險、識別相對價值，並隨市場環境變化靈活調整投資組合，而非依賴單一宏觀觀點或少量方向性押注。
顧問觀點
BNY投資管理的研究顯示，顧問已開始因應上述趨勢調整其投資配置策略。在《塑造未來投資組合：固定收益的策略角色》（Shaping Tomorrow’s Portfolios: The Strategic Role of Fixed Income）研究中，受訪顧問指出，其於 2024 年 6 月至 2025 年 6 月期間提高了固定收益的配置比重，並預期該趨勢將延續至 2026 年。當中，利率前景被視為推動調整的首要因素（55%），其後依次為通脹預期（43%）以及債券相對於其他資產類別的價值吸引力（42%）1。
市場對固定收益的信心正在提升，但對於「如何落實配置」的重視亦同步增加。
投資機會範疇的擴展進一步突顯了這一點。私募信貸及結構性信貸等領域的增長，為投資者提供具吸引力的分散效益及入息潛力；然而，這些市場亦對專業知識、投資規模及嚴謹的風險控制提出更高要求。若缺乏上述條件，投資者便有可能誤將複雜性視為真正的分散投資。
主動風險管理
主動管理在固定收益投資中發揮關鍵作用。儘管如此，仍有超過三分之一的零售固定收益資產以被動方式管理，其比例甚至高於股票資產。債券指數在結構上有時未必高效，因其可能偏向負債水平較高的發行人，而非財務狀況較為穩健者；在高收益債券或新興市場債務等範疇，被動投資更可能引入與違約相關的非預期風險。具經驗的主動管理人，則能透過彌補資訊差距、避開信貸質素轉弱的發行人，並藉由審慎的證券選擇，提升潛在回報。
同樣重要的，是風險承擔方式。建立於多元回報來源，並依據信心水平調整持倉規模的策略，相較依賴「單一重大押注」的策略，更有能力應對市場波動。此類策略旨在於多種不同情境下提供更一致的投資表現，而非寄望對單一宏觀結果的判斷必然正確。
穩健成果
最終而言，固定收益投資必須服務於投資者的實際目標。有些投資者著重穩定入息，有些則優先考慮資本保值或投資組合的靈活性；對於即將或已步入退休階段的投資者而言尤其如此。在此情況下，固定收益正由過往較為單一的入息工具，逐步演進為經過精心設計、可因應未來支出需求而調整的投資方案。儘管零售基金結構仍存在一定限制，業界正逐步協助個人投資者接觸以機構級思維構建、並可匹配其入息需求的專業策略。
在債券收益率預期將結構性地高於金融危機後水平的背景下，固定收益相對於股票展現出具吸引力的風險回報權衡。然而，投資者保持審慎亦屬合理，因為市場的波動與不確定性並非短暫現象。
結論十分清晰：固定收益確實具備帶來穩健投資成果的潛力，但前提是投資策略須由具備廣度、深度與規模的管理人加以支持，方能在當今全球債券市場的複雜環境中有效運作。最佳成果，將屬於那些不把固定收益視為被動配置，而是視其為實現投資目標的重要且精細工具的投資者。
本文的其中一個版本最早於 2026 年 3 月刊載於英國面向金融中介人士的新聞與分析網站 Professional Adviser。
投資價值可能下跌，投資人可能無法取回全部投資金額。
1研究由 NMG Consulting 受BNY投資管理委託進行，根據 2025 年 3 月至 4 月期間訪問 125 名專注於固定收益的財務顧問所得結果。
詞彙表
債券 Bond(s) ：投資者在指定期限內向公司或政府借出資金，以換取定息付款，並在到期時收回初始金額。信貸質素（Credit quality）：衡量一個實體履行其債務責任的能力。 存續期（Duration）：衡量固定收益證券或債券基金對利率變化的敏感度的指標。債券的存續期越長，對利率變化越為敏感。固定收益（Fixed income）：廣泛指直至到期日向投資者支付固定利息或股息的投資證券類型。發行人（Issuer）：開發、註冊及銷售證券的法人實體。發行人風險敞口（Issuer exposure）：投資者或投資組合因持有某一特定發行人所發行證券而承擔的風險程度。私募信貸（Private credit）：以非公開安排方式向企業提供的貸款。結構性信貸（Structured credit）：由一籃子貸款或其他債務資產構建而成的投資。
重要資訊
本文件為金融推廣資料，並非投資建議。除非另有說明，文中所載觀點與意見均屬投資經理公司之意見。投資價值可能下跌，投資人可能無法取回全部投資金額。BNY、BNY Mellon 和 Bank of New York Mellon 為 The Bank of New York Mellon Corporation 企業品牌名稱，亦可用以統稱該公司/或其多家子公司。BNY Investments 包括 BNY Mellon 附屬投資管理公司及其全球銷售公司。 文中提及之任何 BNY 成員機構最終隸屬於 The Bank of New York Mellon Corporation。在香港，本文件由紐約梅隆投資管理香港有限公司發行，該公司已在香港證券及期貨事務監察委員會註冊（中央編號：AQI762）。
AP4629-27-04-2026 (6M)
