Eine häufig gestellte Frage unter Anleiheinvestoren: Warum werden manche Anleihen vorzeitig zurückgerufen? Das High-Yield-Team von Insight Investment beantwortet diese Frage und untersucht einige der Chancen, die sich daraus ergeben können.
Emittenten rufen Anleihen aus vielen Gründen zurück, von denen viele leicht nachvollziehbar sind. Dazu gehören:
- Änderung des Geschäftsmodells;
- Entschuldung durch Nutzung von Cashflow oder dem Verkauf von Vermögenswerten zur Reduzierung der Schuldenlast des Unternehmens;
- Zugang zu weiteren attraktiveren Finanzierungsmöglichkeiten;
- Sicherung eines günstigeren Kupons für neue Schulden;
- Reaktion auf einen Kontrollwechsel; und
- Refinanzierung von Schulden, sobald wichtige Meilensteine im Geschäft erreicht sind.
Der letzte Punkt ist der häufigste Grund für einen vorzeitigen Rückruf, wird aber von Anlegern am wenigsten verstanden. Warum rufen High-Yield-Emittenten Schulden vorzeitig zurück, zahlen dabei sogar eine Prämie und refinanzieren manchmal zu höheren Zinssätzen, anstatt die Anleihe einfach bis zur Endfälligkeit laufen zu lassen?
Im Allgemeinen strebt ein High-Yield-Unternehmen eine Eigenkapitalrendite an, die deutlich über der zugrunde liegenden Wachstumsrate der Wirtschaft liegt – und zwar über einen Zeitraum von fünf bis sieben Jahren. Das Ziel ist in der Regel, ein größeres, profitableres Unternehmen zu schaffen, das am Ende dieses Zeitraums verkauft werden kann, um einen Gewinn für die Eigentümer zu erzielen.
Es gibt viele Wege, wie ein Unternehmen hohe Wachstumsraten erreichen kann. Wachstum kann durch die Erweiterung bestehender Aktivitäten erfolgen, zum Beispiel durch die Eröffnung neuer Filialen oder Produktionsstätten, den Kauf eines Wettbewerbers oder von dessen Vermögenswerten zur Beschleunigung der Expansion, den organischen Eintritt in eine neue, schnell wachsende Region oder eine Kombination dieser Maßnahmen.
Wenn auf diesem Weg wichtige Meilensteine erreicht werden, ist es sinnvoll, dass das Management refinanziert, um die Finanzierung für die nächste Wachstumsphase zu sichern. Letztlich sind wir der Meinung, dass die Kosten für eine Refinanzierung ein lohnender Preis sind, um langfristige Ziele zu erreichen.
Der Wert von Investments kann sinken. Deshalb besteht die Möglichkeit, dass Anleger den investierten Betrag nicht in voller Höhe zurückerhalten.
2948159 Exp: 3 Juli 2026
