米国の2025年第４四半期のGDPは予想を下回りましたが、その下振れは、広範な景気の弱さというよりも、一時的な政府機関の閉鎖の影響によるものと見られます。消費需要は依然として堅調で、財政政策による支援、緩和的な金融環境、安定した労働市場を背景に、今年の経済活動は緩やかな成長に向かう見通しです。
先週発表された米国の第4四半期の国内総生産（GDP）は年率換算で1.4%となり、2.8%を予想していた多くのウォール街のアナリストを失望させました。一部の投資家にとっては、景気減速への懸念が改めて意識されたかもしれません。
成長率は確かに、直前の2四半期に記録された3%以上から鈍化しましたが、その下振れの要因は明確です。最大の押し下げ要因は政府支出で、−0.9%と異例の弱さでした。これは、43日間に及んだ政府機関閉鎖がなければ、第4四半期の成長率はトレンドを上回る約2.3%で終わっていた可能性を示唆します。
GDPの約70%を占める最大の項目である個人消費は1.6%へとわずかに減速しましたが、依然として底堅く、2024年以降の平均水準と整合的です。今後も、財政刺激策、低金利、安定した雇用環境が家計のバランスシートと消費を支える可能性があると考えています。
総合的にみると、今回の下振れは景気の広範な減速というより、政府機関閉鎖が主因だったと示唆されています。今年のGDP成長率のコンセンサスは2.5%、当社見通しは2.3%で概ね一致しており、安定した雇用環境と持続的な個人消費を背景に、景気の先行きに対する自信を反映しています。
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