Strategie obbligazionarie flessibili e a basso rischio, svincolate dai benchmark, hanno molteplici applicazioni nei mercati attuali.
Una strategia pensata per ricercare rendimenti positivi indipendentemente dall’andamento generale dei mercati può svolgere un ruolo specifico all’interno di un portafoglio. In un contesto ancora segnato da volatilità e incertezza, molti investitori si stanno orientando verso strategie obbligazionarie absolute return per raggiungere tre obiettivi:
- Ridurre l’esposizione generale al credito quando gli spread sono stretti;
- Aumentare la resilienza di fronte ai rischi estremi;
- Inseguire rendimenti relativamente contenuti nel rischio, superiori alla liquidità, come allocazione strategica.
1. Ridurre l’esposizione generale al mercato del credito
Inserire in portafoglio una strategia obbligazionaria absolute return può contribuire a limitare l’impatto delle fasi di ribasso del mercato. Mentre la performance delle strategie obbligazionarie attive tradizionali dipende in larga misura dalla loro sensibilità ai movimenti generali del mercato obbligazionario, le strategie absolute return presentano in genere un’esposizione molto ridotta, se non nulla, al rischio di benchmark.
Quando gli spread creditizi sono stretti, queste strategie possono aiutare a ridurre il rischio complessivo verso il mercato del credito e a preservare i guadagni nel caso in cui gli spread tornino ad allargarsi verso livelli più tipici. I gestori possono modificare in maniera dinamica l’allocazione detenendo posizioni liquide che possono essere aggiustate rapidamente.
Naturalmente, una strategia obbligazionaria absolute return non è l’unico modo per affrontare le preoccupazioni legate all’esposizione al credito. Per esempio, un investitore può scegliere una strategia focalizzata su titoli a più breve scadenza, oppure utilizzare strumenti come asset-backed securities, che possono offrire un premio di rendimento rispetto alle obbligazioni societarie con rating analogo.
2. Aumentare la resilienza ai rischi estremi
Alla luce dell’elevata incertezza geopolitica, molti investitori sono preoccupati dai cosiddetti “rischi di coda”, cioè quei rischi estremi e poco prevedibili, e cercano modi per limitarli.
Per gli investitori non è semplice valutare movimenti di mercato ampi e inattesi, che si collocano al di fuori della normale distribuzione dei rendimenti. Le strategie obbligazionarie absolute return, però, sono progettate per affrontare queste sfide attraverso diversificazione, strumenti fortemente liquidi e un’attenta gestione del rischio.
Diversificazione: i gestori absolute return hanno la flessibilità necessaria per allocare dinamicamente le posizioni tra diverse asset class obbligazionarie, regolando attivamente l’esposizione a duration, posizionamento sulla curva dei rendimenti, valute, inflazione e valore relativo del credito. La Figura 1 mostra alcune delle principali potenziali fonti di rendimento.
Ogni posizione può essere calibrata in modo da contribuire con una quota specifica di rischio e, quando aumenta la paura su un determinato mercato, è possibile assumere anche posizioni di vendita allo scoperto.
Liquidità: le view di portafoglio possono essere implementate attraverso strumenti altamente liquidi. Questo aspetto è fondamentale, perché gli eventi di rischio estremo tendono a svilupparsi molto rapidamente e, in questi scenari, la liquidità sul mercato obbligazionario cash può ridursi in modo significativo.
Consapevolezza del rischio: un gestore absolute return è di norma particolarmente sensibile al rischio e cerca di adeguare l’esposizione quando cambiano le condizioni di mercato. Questo è particolarmente importante, perché la forza del momentum può portare i mercati a sottovalutare o a prezzare male i rischi estremi.
Figura 1: Le strategie obbligazionarie absolute return cercano di accedere a varie fonti di rendimento.
Solo a scopo illustrativo
3. Far lavorare meglio la liquidità inutilizzata
Nel contesto attuale, molti investitori stanno adottando un approccio più prudente, con allocazioni consistenti in liquidità e titoli di Stato volte a preservare il valore o a rafforzare i programmi di copertura. Ma questi investimenti potrebbero fare di più? Gli investitori stanno rinunciando a una parte di rendimento, aspettando il momento giusto per tornare a esporsi al mercato?
Le strategie obbligazionarie absolute return hanno il potenziale di offrire rendimenti superiori alla liquidità, con una volatilità relativamente contenuta, e questo potrebbe aiutare gli investitori a costruire maggiore resilienza nel tempo.
A nostro avviso, mantenere un’esposizione eccessiva a liquidità o equivalenti difficilmente migliorerà la capacità degli investitori di affrontare future crisi di mercato.
Riteniamo che una strategia obbligazionaria absolute return di tipo conservativo possa rappresentare un complemento interessante alle allocazioni in liquidità o in asset-backed securities, grazie alla sua liquidità, all’obiettivo di rendimento superiore alla liquidità e alla bassa volatilità.
Puntare su rischi e rendimenti scelti in modo consapevole
Un approccio pienamente flessibile alla costruzione del portafoglio può essere uno strumento utile per ridurre la volatilità. Significa che, ogni volta che i mercati diventano eccessivamente timorosi oppure troppo euforici, il gestore dispone della più ampia possibilità di scegliere quali titoli o mercati appaiono mal prezzati, da acquistare o da vendere.
Le operazioni possono essere realizzate tramite strumenti altamente liquidi, con un’attenzione estrema ai rischi non remunerati e con l’obiettivo finale di ottenere un rendimento superiore alla liquidità.
Riteniamo che queste strategie possano aiutare gli investitori a diversificare le esposizioni obbligazionarie in una fase in cui gli spread creditizi sono relativamente compressi, offrire protezione contro eventi estremi inattesi o, più semplicemente, cercare di generare rendimenti migliorativi rispetto alla liquidità, rafforzando nel tempo la resilienza complessiva del portafoglio.
Il valore degli investimenti e il reddito che ne deriva possono diminuire così come aumentare, e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo originariamente investito.
3296170 Scadenza: 27 ottobre 2026
