In breve tempo, l’intelligenza artificiale è passata dall’essere una novità a diventare parte integrante dei flussi di lavoro, spesso eguagliando o superando le prestazioni umane in settori quali la classificazione delle immagini, la progettazione di algoritmi e l’analisi dei dati.
La rapida adozione stimola la domanda di infrastrutture
La rapida adozione e diffusione della tecnologia richiede ingenti investimenti in infrastrutture, tra cui la costruzione di data center, impianti per la produzione di semiconduttori e una rete energetica in grado di supportare le notevoli richieste di calcolo dell’AI. Questi prerequisiti hanno dato vita a una competizione geopolitica per accelerare l’implementazione dell’AI alla ricerca di potenziali opportunità di crescita. Le spese in conto capitale del settore privato statunitense hanno superato i 1.000 miliardi di dollari negli ultimi 12 mesi, il più marcato aumento degli investimenti post-pandemia tra le principali economie. Ciò pone gli Stati Uniti in una posizione tale da poter ottenere aumenti di produttività più rapidi e potenzialmente più significativi.
La produttività non è l’unico fattore
Sebbene si prospetti un aumento della produttività, riteniamo fondamentale guardare oltre i primi incrementi di produttività per individuare quali aziende e settori siano in grado di trasformare il vantaggio tecnologico in un potere di mercato duraturo. A seguito della progressiva adozione, l’impatto sulla produttività e sulle dinamiche competitive sarà più visibile. A nostro avviso l’attenzione del mercato si sposterà da chi realizza e utilizza l’AI a chi può veramente ottenere valore dall’AI.
L’AI abbassa il costo di accesso e trasformazione delle informazioni, riducendo la scarsità sottostante ai vantaggi competitivi basati sulle informazioni. I settori la cui competitività poggia su asset fisici, barriere normative o effetti di rete potrebbero vedere tali vantaggi preservati, e i guadagni di produttività generati dall’AI in queste aree potrebbero tradursi più direttamente in valore per gli azionisti. I settori che si affidano in misura significativa sull’elaborazione delle informazioni, come software, motori di ricerca e diagnostica sanitaria, potrebbero assistere all’intensificarsi delle dinamiche competitive, poiché l’AI crea condizioni di parità. Alcune grandi società pubbliche hanno già fronteggiato i timori di mercato relativi al modo in cui l’AI generativa potrebbe penalizzare i loro modelli di business esistenti.
Soddisfare la domanda insoddisfatta
Le variazioni dei margini di profitto trainate dall’AI sono soltanto una parte della storia; un’altra parte della storia risiede nella domanda. Quando i prezzi diminuiscono, generalmente la domanda di un determinato bene o servizio aumenta. Anche settori interessati da una compressione di margini e prezzi dovuta all’AI possono ancora ottenere un aumento dei profitti complessivi – se la crescita della domanda riesce a superare il calo dei prezzi.
Nel tempo, a seguito di un incremento della produttività e di una diminuzione dei prezzi determinati dall’AI, i redditi reali aggregati potrebbero crescere – con un conseguente potenziale ulteriore aumento della domanda in alcuni settori. Il settore sanitario, ad esempio, è caratterizzato da una significativa domanda insoddisfatta. La maggior parte delle persone vorrebbe una buona assistenza sanitaria, ma non può permettersela. Diagnostica e trattamenti più economici determinerebbero probabilmente una crescita dei volumi, sostenendo potenzialmente i profitti complessivi.
Dinamiche che influiscono sulla sostenibilità
I principali beneficiari dell’adozione dell’AI non saranno semplicemente i più rapidi ad adottarla. Le aziende che risulteranno vincenti sfrutteranno probabilmente due vantaggi: forti guadagni di produttività anche dopo una diffusa adozione e capacità di cogliere la domanda insoddisfatta dove prezzi più bassi si traducono in volumi più elevati. I settori che riusciranno a combinare queste due dinamiche potranno assumere rilevanza nel tema dell’AI. Pur rimanendo uno dei settori favoriti in questo scenario, la tecnologia informatica deve far fronte anche a una profonda trasformazione, con un’ampia dispersione tra vincitori e sconfitti.
Il presente articolo è un estratto del nostro report 2026, Ipotesi sui mercati dei capitali: resistenza sotto pressione
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IPOTESI SUI MERCATI DEI CAPITALI
Le ipotesi relative ai mercati dei capitali sono stime di BNY Advisors basate sull’andamento storico dei mercati e sull’attuale contesto di mercato. I riferimenti ai rendimenti attesi futuri non costituiscono promesse di rendimenti effettivi che potrebbero essere realizzati e non devono essere considerati come tali. I rendimenti effettivi potrebbero variare in modo significativo. Inoltre, i rendimenti storici utilizzati per questa analisi si basano su informazioni raccolte da BNY o da fonti terze che non sono state verificate in modo indipendente.
Le previsioni contenute nel presente documento sono riportate esclusivamente a scopo illustrativo e non costituiscono una garanzia di performance. Le previsioni presentano limiti intrinseci in quanto non si basano su operazioni effettive. Le previsioni si basano sui rendimenti storici degli investimenti selezionati e su stime e ipotesi soggettive relative a circostanze ed eventi che potrebbero non essersi verificati e non verificarsi mai.
Alcuni dei fattori che potrebbero influire su tali previsioni includono, a titolo esemplificativo e non esaustivo:
- Condizioni economiche generali
- Andamento dei mercati finanziari
- Tassi di interesse
- Modifiche alle disposizioni legislative o regolamentari vigenti, e
- Condizioni geopolitiche future
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La Robust Strategic Asset Allocation (RSAA) è un quadro di riferimento per classificare il contesto di mercato tramite una combinazione di indicatori macroeconomici e di mercato con il relativo giudizio. BNY Advisors ha definito regimi storici per il periodo a partire da maggio 1973.
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RISCHI
Tutti gli investimenti comportano dei rischi, incluso il rischio di perdita di capitale. Determinati investimenti presentano rischi più consistenti o specifici che vanno tenuti in considerazione, insieme a obiettivi, commissioni e spese, prima di investire.
L’asset allocation e la diversificazione non possono assicurare un profitto o tutelare dalle perdite.
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