人工智能（AI）已迅速從一種新奇事物發展成為工作流程和日常生活中不可或缺的一部分。其發展速度已經超越了幾年前的許多預期。隨著應用的加速，我們超越單純的生產力提升視角，探尋哪些公司能夠將技術優勢轉化為持久的市場主導力。
與過往技術革命初期的情形相似，當前市場焦點仍集中在AI技術的構建者與賦能者身上。但隨著應用普及，這項技術對生產力和競爭格局的深層影響將日益凸顯。我們預計市場關注點將從「誰在使用AI」轉向「誰能真正從AI中獲取價值」。
生產力並非唯一要素
一種普遍的假設是，那些受益於AI驅動的生產力提升的公司和行業，將看到利潤的最大增長。其邏輯很簡單：隨著生產力的提高，成本下降，企業利潤理應相應上升。
生產力提升是一個有用的起點，但僅憑更高的生產力增長，很少能帶來盈利能力的持續提升。對於許多行業來說，競爭往往會將生產力的提升轉化為更低的價格或更高的工資。產能擴張以及高利潤領域的新進入者，也往往會侵蝕資本回報率。一家公司能否從AI驅動的生產力提升中獲益，很大程度上取決於其市場主導力。在競爭較弱的市場中，企業最有可能將相當一部分生產力提升轉化為利潤保留下來。
不斷演變的競爭格局
人工智能降低了獲取和轉化資訊的成本，從而削弱了基於資訊稀缺性的競爭優勢。那些優勢源於實物資產、監管壁壘或網路效應的行業，其護城河可能得以保留，且這些行業中與人工智能相關的生產力提升更有可能轉化為股東回報。
相比之下，對於軟體、搜尋引擎、醫療診斷等高度依賴資訊處理的行業，人工智能正在重塑競爭格局。技術門檻的降低使競爭環境趨於公平，可能引發行業競爭加劇。已有多家大型上市公司面臨市場擔憂，即生成式人工智能可能會對其現有的商業模式產生衝擊。
挖掘未被滿足的需求
人工智能驅動的利潤率變化只是故事的一部分；另一部分在於需求。隨著價格下降，特定商品或服務的需求通常會上升。這往往能打開新市場，並讓更多消費者能夠負擔得起以前遙不可及的產品或服務。
即使是因人工智能而面臨利潤率和價格壓力的行業，如果需求增長超過價格下降，整體利潤仍可能上升。隨著時間推移，人工智能提高生產力、降低價格，實際收入總量可能增加，從而可能推動某些行業出現更大規模的需求。例如，醫療保健是一個存在大量未被滿足需求的行業。大多數人都希望獲得良好的醫療服務，但許多人負擔不起。成本更低的診斷和治療方式可能會推動需求量增長，進而可能提高整體利潤。
精心篩選至關重要
人工智能應用的最大受益者，不會僅僅是那些應用速度最快的企業。贏家很可能會同時利用兩大優勢：即便在廣泛應用後仍能實現強勁的生產力提升，以及在因價格降低而帶動銷量增長的領域挖掘未被滿足需求的能力。將這兩種動態結合起來的行業，有望成為人工智能主題中的重要投資方向。
雖然在這一框架下，資訊科技板塊仍是熱門之選，但該板塊同樣面臨重大變革，贏家與落後者之間的差距將非常懸殊，因此精心篩選至關重要。
定義：
人工智能（AI）是指能夠執行通常需要人類智能才能完成之任務的電腦系統，例如視覺感知、語音識別、決策制定以及語言翻譯。
重要資訊
僅供機構投資者、合格投資者和專業投資者專用，禁止進一步分發。本文件為金融推廣資料，並非投資建議。除非另有說明，文中所載觀點與意見均屬投資經理公司之意見。投資價值可能下跌，投資人可能無法取回全部投資金額。BNY、BNY Mellon 和 Bank of New York Mellon 為 The Bank of New York Mellon Corporation 企業品牌名稱，亦可用以統稱該公司/或其多家子公司。BNY Investments 包括 BNY Mellon 附屬投資管理公司及其全球銷售公司。 文中提及之任何 BNY 成員機構最終隸屬於 The Bank of New York Mellon Corporation。在香港，本文件由紐約梅隆投資管理香港有限公司發行，該公司已在香港證券及期貨事務監察委員會註冊（中央編號：AQI762）。
MC677-29-12-2025 (6M)
