固定收益實現超額回報的智慧策略

BNY投資管理概述了七項策略，經驗豐富的主動型基金經理可藉此在力求跑贏基準時創造超額回報。

相關策略包括：

存續期及收益率曲線：根據收益率前景或收益率曲線形態進行配置
證券選擇：發掘基本面穩健、估值被低估的證券
新發行溢價：把握新債發行時高於市場水平的收益機會
利用市場分散性：從債券發行分散所帶來的機會中尋找價值
行業策略：配置具備最佳機會的行業，或回避潛在風險較高的行業
β 管理：調整信貸風險敞口，以把握信貸市場的預期趨勢
相對價值：捕捉不同市場之間的價值差異

固定收益投資者在採取被動投資策略時，應留意傳統固定收益指數的局限性。

與偏向規模最大、最成功企業的股票指數不同，固定收益指數往往向負債規模較大的發行主體傾斜。投資級指數中 BBB 級企業債佔比較高，進一步加劇了相關風險——在經濟承壓時期，若發生評級下調，被動型投資者可能被迫在不利時點拋售資產。

我們認為，在計入費用及交易成本後，這些結構性因素令不少被動策略注定長期跑輸基準。

此外，市場波動亦可成為主動型基金經理的機會來源——有助於進行更具選擇性的風險承擔，並在適當時機輪動配置特定資產。

當然，並非所有投資者都以回報最大化為目標——部分投資者更重視安全、穩定的現金流。我們認為，主動型基金經理可透過「以不輸為勝」來提升投資結果，包括：

避免違約及信貸質素惡化
聚焦基本面穩健或持續改善的信貸資產
構建多元化投資組合

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GU-818- 18 March 2027