投資者尋求穩定的現金流、降低虧損風險，以及更高的可預測性和穩定性，並通常兼顧稅務效率。簡而言之，他們追求收益。好消息是，大多數投資者可運用的工具，其實比他們意識到的更多，而更廣泛的策略組合亦能為實現投資目標開闢新的路徑。
當債券表現乏力，股票挺身而出
在金融危機後的十年，以及整個新冠疫情期間，利率一直維持在零或接近零的水平。債券雖然仍是投資組合的重要部分，但其產生的收益已大幅下降，不再能可靠地滿足收益型投資者的需求。同時，現金幾乎無法提供具實質意義的替代選擇。
股票收益填補了這一空白。對以收益為目標的投資者而言，派息股票成為較可行的解決方案之一。儘管股息可能被削減或暫停，這一風險不容忽視，但對願意跳出傳統債券框架的投資者而言，股票提供了固定收益資產無法帶來的優勢：依靠企業盈利能力支持收入來源持續增長的潛力。
為何股票收益策略依然值得關注
即使現時利率水平較高，股票收益策略的投資理據並未削弱，而是有所演變。
一個常見的誤解是，較低的股息率必然意味著較低的收益。（股息率 = 已派發股息／股價 × 100）。隨著股價上升，標普500指數的股息率有所下降，目前已接近互聯網科技泡沫以來的最低水平。然而，股息率僅是一個比率。自2022年以來，標普500成份股公司實際派發的現金股息已顯著增加，升幅約為17%。¹（標普500指數包含500家美國領先大型上市公司，覆蓋約80%的流通市值。）儘管表面上的股息率看似較低，投資者實際獲得的收入卻有所增加。換言之，股息總額基礎已擴大，只是在與更高的股價比較時被攤薄。
股息增長亦可作為衡量企業質素的重要指標。能夠持續提高股息的公司，通常具備穩健的現金流、較強的定價能力，以及對業務發展方向具備清晰可見性的管理團隊。在充滿不確定性的市場環境中，包括受通脹、關稅及經濟波動影響的市場，這些特質尤其寶貴。從歷史經驗來看，高質素股息增長企業在市場下行期間往往展現出較強韌性，在提供收益的同時，亦能提供一定程度的下行保護。
注重股息的投資並非單純為了獲取收益。這類股票亦可隨時間推移實現資本增值，從而提升總回報。對於投資期限較長、需要資產跑贏生活成本持續上升的投資者而言，這一點尤其重要。由於股票股息收益率與債券收益率並不總是同步變動，將股票收益與固定收益結合，有助於在不同市場環境下平滑整體收益體驗。
環球基建：兼具穩健收益與防禦屬性
對於尋求能夠在艱難市場環境下保持穩健收益的投資者而言，環球基建值得考慮。基建資產，例如公用事業、收費公路及管道運輸等，往往能產生穩定的長期現金流，而且這些現金流通常與通脹掛鈎。這種兼具收益與防禦性的特點，使基建成為均衡投資組合中，可與派息股票及債券互相配合的重要配置。
固定收益是否值得重新審視？
在2022年之前，債券提供的收益相對有限，許多投資者為了尋找具吸引力的收益，不得不轉向市場中風險較高的領域，例如高收益債券、私人信貸及優先貸款。但情況已經改變。隨著利率水平重設至較高區間，如今債券即使在較高質素的投資組合中，亦能提供具競爭力的收益。投資者不再需要為追求收益而承擔額外風險。
相較於持有現金，鎖定當前收益率亦可能是明智之舉。貨幣市場基金確實受惠於較高利率環境，但其收益率與聯儲局政策高度相關。在聯儲局於2025年底開始減息後，於2026年暫停減息步伐，若未來經濟前景轉弱，短期利率仍有機會進一步下降。因此，配置中期債券有助於在未來數年鎖定具吸引力的收益率，而非只能隨聯儲局政策變化持續滾動投資現金。
核心增強策略：主動管理的價值所在
在固定收益領域，主動管理的核心增強（Core-Plus）策略比被動指數基金提供更大的靈活性。主動型基金經理不僅投資於美國國債，亦可涉足資產抵押證券等範疇，並根據市場環境變化靈活調整配置。在利率、信貸息差及環球收益率曲線均可能迅速變動的市場環境下，這種靈活性具有實際價值。此外，分散配置於環球固定收益市場，亦有助降低對單一美國利率風險的依賴。
構建經得起時間考驗的收益型投資組合
正確的做法並非在股票與債券之間二選一，而是善用兩者進行配置。固定收益可提供可預測且穩定的現金流；而股票收益策略，尤其是股息增長股及基建資產，則能提供隨時間增長的收入來源，有助抵禦長期通脹影響。固定票息維持不變，而持續增長的股息則有機會隨生活成本上升而同步增長。
隨著人們壽命延長，這種差異愈發重要。在控制風險的同時，平衡當前收益與長期收益增長，正是收益型投資的核心挑戰。能夠充分運用各類投資工具的投資者，將更有機會有效應對這項挑戰。
注釋
1 道瓊斯指數（2026年1月26日）。標普道瓊斯指數報告指出，2025年第四季度美國普通股預期股息派付增加131億美元，而2025年全年則增加464億美元。美通社。
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