Dans les marchés actuels, les stratégies obligataires flexibles, à faible risque et non contraintes par un indice de référence peuvent répondre à plusieurs besoins.
Une stratégie conçue pour rechercher des rendements positifs, indépendamment de l’évolution générale des marchés, peut jouer un rôle distinct au sein des portefeuilles. Dans un contexte de volatilité persistante et d’incertitude, de nombreux investisseurs se tournent vers les stratégies obligataires à performance absolue afin d’atteindre trois objectifs :
- Réduire l’exposition générale au crédit lorsque les spreads sont serrés
- Renforcer la résilience face aux risques extrêmes
- Rechercher des rendements de type « cash-plus » relativement peu risqués dans le cadre d’une allocation stratégique.
1. Réduire l’exposition générale au marché du crédit
L’ajout d’une stratégie obligataire à performance absolue à un portefeuille peut potentiellement réduire l’impact des baisses de marché. Alors que la performance des stratégies obligataires actives traditionnelles dépend largement de leur sensibilité aux mouvements généraux du marché obligataire, les stratégies obligataires à performance absolue présentent généralement une exposition faible, voire nulle, au risque lié à un indice de référence.
Lorsque les spreads de crédit sont serrés, ces stratégies peuvent réduire l’exposition au risque général du marché du crédit et préserver les gains si les spreads devaient revenir à des niveaux plus habituels. Les gérants peuvent ajuster dynamiquement les allocations en détenant des positions liquides pouvant être modifiées rapidement.
Une stratégie obligataire à performance absolue n’est pas la seule façon de répondre aux préoccupations liées à l’exposition au marché du crédit. Par exemple, un investisseur peut choisir une stratégie privilégiant les actifs à plus courte échéance, ou recourir à des titres adossés à des actifs, qui peuvent offrir une prime de rendement par rapport à des obligations d’entreprise présentant une notation de crédit similaire.
2. Renforcer la résilience face aux risques extrêmes
Compte tenu de l’incertitude géopolitique accrue, de nombreux investisseurs s’interrogent sur les risques extrêmes et sur la manière de les limiter. Il peut être difficile d’évaluer les mouvements de marché importants et inattendus qui sortent de la distribution normale des rendements. Les stratégies obligataires à performance absolue sont toutefois conçues pour atténuer ces défis grâce à la diversification, à l’utilisation d’instruments très liquides et à une forte sensibilité au risque.
- Diversification : Les gérants obligataires à performance absolue disposent de la flexibilité nécessaire pour allouer dynamiquement les positions entre différentes classes d’actifs obligataires, tout en ajustant activement les expositions à la duration, au positionnement sur la courbe des taux, aux devises, à l’inflation et à la valeur relative du crédit. La figure 1 illustre certaines sources potentielles de rendement.
Chaque position peut être calibrée afin de contribuer à un niveau de risque spécifique et, lorsque l’aversion au risque augmente sur un marché, des positions courtes peuvent être mises en place.
- Liquidité : Les vues de portefeuille peuvent être mises en œuvre au moyen d’instruments très liquides. Cet aspect peut être crucial, car les événements de risque extrême se déroulent généralement rapidement et la liquidité sur les marchés obligataires au comptant peut se détériorer dans ces scénarios.
- Sensibilité au risque : Un gérant obligataire à performance absolue est généralement particulièrement attentif au risque et cherche à ajuster les expositions si les conditions évoluent. Cela est d’autant plus important que la dynamique de marché peut conduire à une mauvaise valorisation des risques extrêmes.
3. Faire travailler davantage les liquidités non investies
Dans l’environnement actuel, de nombreux investisseurs adoptent une posture plus prudente, avec des allocations importantes aux liquidités et aux emprunts d’État afin de préserver la valeur ou de renforcer les programmes de couverture. Mais ces investissements pourraient-ils être davantage mis à contribution ? Les investisseurs laissent-ils passer des opportunités en attendant un moment plus favorable pour réintroduire une exposition aux marchés ?
Les stratégies obligataires à performance absolue ont le potentiel de générer des rendements de type « cash-plus » avec une volatilité relativement faible, ce qui pourrait aider les investisseurs à renforcer leur résilience au fil du temps. Selon nous, rester surinvesti en liquidités ou équivalents de trésorerie a peu de chances d’améliorer la capacité des investisseurs à faire face aux crises de marché futures.
Nous estimons qu’une stratégie obligataire à performance absolue prudente peut constituer un complément attractif aux allocations des investisseurs en liquidités ou en titres adossés à des actifs, compte tenu de sa liquidité, de son objectif de rendement de type « cash-plus » et de sa faible volatilité.
Rechercher des risques et des rendements intentionnels
Une approche entièrement flexible de la construction de portefeuille peut être un moyen utile de réduire la volatilité. Elle permet au gérant, lorsque les marchés sont excessivement craintifs ou euphoriques, de disposer du plus large éventail de titres ou de marchés mal valorisés à acheter ou à vendre. Les transactions peuvent être mises en œuvre au moyen d’instruments très liquides, avec une attention extrême portée aux risques non rémunérés et, in fine, dans la recherche d’un objectif de rendement de type « cash-plus ».
Nous pensons que ces stratégies peuvent aider les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles obligataires à un moment où les spreads de crédit sont relativement serrés, offrir une protection face à des événements de risque extrême imprévus, ou simplement chercher à générer des rendements « cash-plus » améliorés afin de renforcer davantage la résilience au fil du temps.
La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant initialement investi.
3296170 Exp: 27 octobre 2026
