Ces dernières années, les marchés actions ont enregistré de solides performances, amenant certains investisseurs à sous-estimer le rôle des obligations dans un portefeuille. Pourtant, les périodes de tension sur les marchés mettent régulièrement en évidence la valeur des obligations. Lorsque les actions reculent, les obligations ont historiquement contribué à préserver le capital et à stabiliser les résultats des portefeuilles.
Stabilité en période de volatilité
Deux des plus importants replis récents des marchés actions — la crise financière mondiale (GFC) et la baisse liée au COVID-19 — illustrent le rôle stabilisateur des obligations de qualité élevée. Pendant la crise financière mondiale, les actions ont connu une baisse marquée et prolongée, tandis que les obligations investment grade sont restées relativement stables et ont contribué à préserver le capital. Nous avons observé une dynamique similaire lors de la correction liée au COVID-19, lorsque les obligations de meilleure qualité se sont montrées résilientes.
Dans les deux cas, les obligations à haut rendement, qui comportent un risque de crédit plus élevé, ont d’abord reculé en même temps que les actions, avant de se redresser plus fortement et plus rapidement. Cela souligne un point important : tous les segments obligataires ne se comportent pas de la même manière.
Nous estimons que ces exemples renforcent l’importance de maintenir une allocation à cette classe d’actifs. Les obligations peuvent jouer un rôle d’amortisseur, en aidant à atténuer les pertes et à réduire la volatilité globale lorsque les actions sont sous pression.
Les obligations comme contrepoids
La plupart des années, les obligations progressent en même temps que les actions. Mais l’histoire montre aussi que les obligations ont affiché des performances positives lorsque les actions étaient en baisse. Durant ces périodes, les obligations ont contribué à compenser les pertes sur les actions. Nous relevons également qu’il est relativement rare que les actions et les obligations reculent en même temps, comme en 2022. Comme les obligations versent généralement des intérêts réguliers, elles peuvent continuer à générer des revenus même lors des replis des marchés actions. Ce flux de paiements stable contribue à soutenir la performance globale et renforce le rôle de l’obligataire en tant que source fiable de flux de trésorerie.
La diversification à l’œuvre
Si les actions ont généralement mieux performé que les obligations, elles ne surperforment pas dans tous les environnements de marché. Les périodes d’incertitude économique ou de volatilité élevée des marchés peuvent mettre en évidence les risques liés à une exposition trop importante aux seules actions, soulignant la manière dont les obligations peuvent contribuer à diversifier le risque actions.
Au sein même de la classe d’actifs, les segments réagissent souvent différemment aux évolutions des conditions économiques et des taux d’intérêt. Ainsi, la diversification entre les différents segments obligataires peut être tout aussi importante que la diversification en dehors des actions.
En répartissant l’allocation entre plusieurs segments obligataires, les investisseurs peuvent réduire leur dépendance à une seule source de performance tout en complétant l’exposition aux actions. Cette approche peut aider à générer des revenus, à atténuer la volatilité et à renforcer la résilience du portefeuille dans des environnements de marché changeants.
GLOSSAIRE
EM Local Currency Government 10% Country Capped : L’indice Bloomberg EM Local Currency Government 10% Country Capped est une version, assortie d’une contrainte par pays, de l’indice de référence Emerging Markets Local Currency Government Index, conçu pour fournir une mesure large de la performance de la dette des marchés émergents (EM) libellée en monnaie locale. Global Aggregate : L’indice Bloomberg Global Aggregate Total Return (USD hedged) est une mesure large du marché mondial du revenu fixe investment grade. S&P 500 : Le S&P 500 est un indice conçu pour suivre la performance des 500 plus grandes entreprises américaines. U.S. Agencies : Bloomberg U.S. Agencies Total Return Unhedged USD mesure la dette d’agences libellée en dollars américains. U.S. Aggregate : L’indice Bloomberg U.S. Agg Total Return Value Unhedged USD est un indice de rendement total, largement reconnu et non géré, couvrant des instruments de dette d’entreprises, d’État et d’agences gouvernementales, des titres adossés à des créances hypothécaires (mortgage-backed securities) et des titres adossés à des actifs (asset-backed securities), avec une maturité moyenne de 1 à 10 ans. U.S. Corporates : L’indice Bloomberg U.S. Corporate Total Return Value Unhedged USD suit le marché des obligations d’entreprises investment grade, à taux fixe et imposables. U.S. High Yield : L’indice Bloomberg U.S. Corporate High Yield Total Return Index Value Unhedged USD suit la performance de la dette d’entreprises libellée en dollars américains, notée en dessous de la catégorie investment grade, et émise publiquement sur le marché domestique américain. U.S. Leveraged Loans : L’indice Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan est un indice pondéré par la valeur de marché, conçu pour mesurer la performance du marché américain des prêts à effet de levier. U.S. MBS : L’indice Bloomberg U.S. Mortgage Backed Securities (MBS) suit les titres hypothécaires d’agences à taux fixe (pass-through) garantis par Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) et Freddie Mac (FHLMC). U.S. Munis : L’indice Bloomberg Municipal Bond Index Total Return Index Value Unhedged USD suit le marché obligataire municipal aux États-Unis. U.S. Treasury : L’indice Bloomberg U.S. Treasury constitue le compartiment « U.S. Treasury » de l’indice U.S. Aggregate et s’appuie sur les obligations publiques du Trésor américain dont l’échéance résiduelle est d’au moins un an. U.S. Treasury Bills : L’indice Bloomberg U.S. Treasury Bill 3-6 Months suit le marché des bons du Trésor ayant une échéance comprise entre 3 et 5,9 mois, émis par le gouvernement des États-Unis. Les bons du Trésor américain sont émis avec des échéances fixes de 4, 13, 26 et 52 semaines. U.S. Treasury Intermediate : L’indice Bloomberg U.S. Treasury Intermediate mesure la dette nominale, à taux fixe, libellée en dollars américains, émise par le Trésor américain, avec des échéances de 1 à 9,9 ans. U.S. Treasury Long : L’indice Bloomberg U.S. Treasury: Long mesure la dette nominale, à taux fixe, libellée en dollars américains, émise par le Trésor américain, avec des échéances de 10 ans ou plus. Les investisseurs ne peuvent pas investir directement dans un indice.
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RISQUES
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L’allocation d’actifs et la diversification ne peuvent ni garantir un profit ni protéger contre une perte.
Les graphiques fournis le sont à titre d’illustration uniquement. Les performances passées ne sont pas nécessairement indicatives des résultats futurs.
AVERTISSEMENT
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