I mercati azionari hanno registrato rendimenti elevati negli ultimi anni, spingendo alcuni investitori a sottovalutare il ruolo delle obbligazioni in portafoglio. Nei periodi di stress di mercato emerge costantemente, tuttavia, il valore del reddito fisso. Quando le azioni scendono, infatti, le obbligazioni hanno storicamente contribuito a preservare il capitale e a stabilizzare i risultati complessivi del portafoglio.
Stabilità nella volatilità
Due dei più importanti ribassi azionari recenti, la Crisi finanziaria globale (CFG) e il calo legato al Covid-19, evidenziano il ruolo stabilizzante del reddito fisso di alta qualità. Durante la Crisi finanziaria globale, le azioni hanno subito un calo forte e prolungato, mentre le obbligazioni investment grade sono rimaste relativamente stabili, contribuendo a preservare il capitale. Un andamento simile si è osservato durante il sell-off legato al COVID-19, quando le obbligazioni di alta qualità si sono dimostrate resilienti.
In entrambi i casi, le obbligazioni high yield, che comportano un maggiore rischio di credito, sono inizialmente scese insieme alle azioni, recuperando poi più rapidamente e con maggior forza, sottolineando una distinzione importante: non tutti i settori del reddito fisso si comportano allo stesso modo.
Riteniamo che questi esempi confermino l’importanza di mantenere un’allocazione al reddito fisso. Le obbligazioni possono fungere da ancora, aiutando a contenere le perdite e a ridurre la volatilità complessiva quando le azioni sono sotto pressione.e examples reinforce the importance of maintaining an allocation to fixed income. Bonds can act as a ballast, helping cushion losses and reduce overall volatility when equities are under pressure.
Le obbligazioni come contrappeso
Di norma, le obbligazioni crescono insieme alle azioni. La storia mostra anche, però, che le obbligazioni hanno generato rendimenti positivi quando le azioni erano in perdita. In questi periodi, le obbligazioni hanno contribuito a compensare le perdite azionarie. Si nota, inoltre, che è relativamente raro che azioni e obbligazioni scendano contemporaneamente, come è avvenuto nel 2022. Dal momento che le obbligazioni generalmente corrispondono a interessi regolari, possono continuare a generare reddito anche durante i ribassi azionari. Il flusso costante di pagamenti aiuta a sostenere la performance complessiva e rafforza il ruolo del reddito fisso come fonte affidabile di flusso di cassa.
La diversificazione in azione
Sebbene le azioni abbiano generalmente reso più delle obbligazioni, non sovraperformano in ogni contesto di mercato. Periodi di incertezza economica o di volatilità elevata possono mettere in luce i rischi di fare affidamento esclusivamente sulle azioni, evidenziando come il reddito fisso possa contribuire a diversificare il rischio azionario.
All’interno del reddito fisso, inoltre, i diversi settori spesso reagiscono in modo differente ai cambiamenti delle condizioni economiche e dei tassi di interesse; per questo, la diversificazione tra i settori obbligazionari può essere altrettanto importante quanto la diversificazione rispetto alle azioni.
Allocando tra più settori obbligazionari, infatti, gli investitori possono ridurre la dipendenza da una singola fonte di rendimento, senza sostituire l’esposizione azionaria. Questo approccio può aiutare a generare reddito, mitigare la volatilità e rafforzare la resilienza del portafoglio negli scenari di mercato in evoluzione.
GLOSSARIO
EM Local Currency Government 10% Country Capped: L’indice Bloomberg EM Local Currency Government 10% Country Capped è una versione vincolata per Paese dell’indice di riferimento Emerging Markets Local Currency Government Index, progettato per fornire una misura ampia della performance del debito dei mercati emergenti (ME) in valuta locale. Global Aggregate: L’indice Bloomberg Global Aggregate Total Return (con copertura in USD) rappresenta un’indicazione generale del mercato obbligazionario investment grade globale. S&P 500: Indice progettato per replicare le performance delle 500 società statunitensi di maggiori dimensioni. U.S. Agencies: L’indice Bloomberg U.S. Agencies Total Return Unhedged USD misura il debito emesso da agenzie statunitensi denominato in dollari USA. U.S. Aggregate: L’indice Bloomberg U.S. Agg Total Return Value Unhedged USD è un indice total return non gestito e ampiamente riconosciuto, che comprende strumenti di debito corporate, governativo e di agenzie governative, titoli garantiti da mutui (MBS) e titoli asset-backed (ABS) con una scadenza media compresa tra 1 e 10 anni. Corporate USA: L’indice Bloomberg U.S. Corporate Total Return Value Unhedged USD rappresenta il mercato delle obbligazioni corporate investment grade, a tasso fisso e tassabili. High Yield USA: L’indice Bloomberg U.S. Corporate High Yield Total Return Index Value Unhedged USD misura la performance delle obbligazioni corporate con rating inferiore a investment grade, denominate in dollari USA ed emesse pubblicamente nel mercato domestico statunitense. Leveraged loan USA: Il Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan Index è un indice ponderato in base al valore di mercato progettato per misurare la performance del mercato statunitense dei prestiti a leva. MBS USA: L’indice Bloomberg U.S. Mortgage Backed Securities (MBS) traccia le obbligazioni garantite da mutui a tasso fisso emesse da agenzie e garantite da Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) e Freddie Mac (FHLMC). Obbl. municipali USA: L’indice Bloomberg Municipal Bond Index Total Return Index Value Unhedged USD misura la performance del mercato delle obbligazioni municipali negli Stati Uniti. Titoli del Tesoro USA: Bloomberg US Treasury è un indice che rappresenta la componente incentrata sui titoli del Tesoro statunitensi dell’indice US Aggregate ed è composto dai titoli di Stato USA con durata residua superiore o uguale a un anno. Buoni del Tesoro USA: L’indice Bloomberg U.S. Treasury Bill 3-6 Months traccia il mercato dei Buoni del Tesoro USA con scadenza compresa tra 3 e 5,9 mesi, emessi dal Governo statunitense. I Buoni del Tesoro USA sono emessi con scadenze fisse di 4, 13, 26 e 52 settimane. Buoni del Tesoro USA a scad. intermedia: L’indice Bloomberg U.S. Treasury Intermediate misura il debito nominale a tasso fisso, denominato in dollari USA, emesso dal Tesoro statunitense, con scadenze comprese tra 1 e 9,9 anni. Titoli del Tesoro USA lunga scad.: L’indice Bloomberg U.S. Treasury Long misura il debito nominale a tasso fisso, denominato in dollari USA, emesso dal Tesoro statunitense, con una scadenza di oltre 10 anni. Per un investitore non è possibile investire direttamente in un indice.
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GU-821 - 31 marzo 2027
