我們認為，在當前地緣政治局勢緊張且市場高度集中的背景下，在各類股票因子之間分散風險敞口顯得尤為重要。從歷史經驗來看，「質量因子」（Quality Factor）在投資組合中能夠起到壓艙石的作用。
觀點摘要：
- 隨着投資者開始質疑人工智能（AI）對越來越多公司的實際影響，回歸基本面成為重中之重。
- 歷史表明，分散股票風格的風險敞口，對於避免在特定行業或因子上過度集中至關重要。
- 從歷史表現來看，質量因子為投資組合提供着穩定性。
AI依然是一個強勁的投資主題。我們認為目前尚未形成泡沫，但正步入一個波動性更大的階段，且估值依然處於高位。
自2012年以來，超額收益率（即標普500指數盈利收益率與10年期美債收益率之差）不斷收窄。這表明，相對於企業盈利而言，股票價格已經出現了上漲。目前，名義超額收益率在零附近徘徊，這一現象在2000年互聯網科技泡沫時期也曾出現過。
標普500超額收益率
歷史給出了怎樣的啟示？
如果僅從市場估值的角度來精準預測全面泡沫的破裂時機，往往很難確定。但歷史經驗告訴我們，市場輪動可能會非常劇烈。
與其試圖去預測市場的短期走勢，我們認為更重要的是分散股票風格的風險敞口，並長期投資於高質量的公司。
回顧互聯網泡沫時期各類股票風格的表現，能讓我們深刻理解為何分散投資至關重要。這段歷史表明，科技股的領漲勢頭雖然極其強勁，但反轉起來也同樣迅速。
下方的圖表顯示，從1996年一直到互聯網泡沫破裂之後，標普500質量指數（該指數旨在追蹤那些展現出持續且高效自由現金流生成能力的優質公司）的表現均優於標普500價值指數、動量指數和科技指數。當泡沫逐漸消退時，質量型公司的回撤幅度也明顯小於市場的其他板塊。
美國市場因子與行業表現
回歸基本面
將這一歷史經驗推演到當前的市場，便可明白為何審慎管理集中度風險和投資風格風險是明智之舉。從長期來看，關注公司的基本面至關重要；而從歷史表現來看，質量因子一直為投資組合提供穩健支撐。
在AI這一投資主題中，分散投資同樣不可或缺。該領域匯聚了各類優質企業，例如晶片製造商和能源供應商，它們正從AI技術變革浪潮中獲益。但隨着時間的推移，眾多不同行業的公司都有望從AI的發展中受益，因此，謹慎地挑選投資標的顯得尤為關鍵。
資產配置及分散投資既不能保證獲利，也不能避免虧損。
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