在科技、地緣政治及人口結構迅速變化的背景下，我們分享對當前塑造全球市場力量的看法。對於在日益複雜環境中進行部署的長線投資者而言，以下五大啟示尤其值得關注。

1

歷史能夠在不確定時期提供參考

充滿變化的時期或許令人感覺前所未有，但事實往往並非如此。回顧逾一個世紀的經濟周期、地緣政治衝擊及科技變革，從歷史數據來看，股票在長期內一直跑贏債券及國庫券。¹ 這再次凸顯在短期市場不確定性下，保持長遠視野、堅持投資，以及專注於長期基本因素的重要性。

2

AI贏家的關鍵最終或在於應用，而非擁有使用權

有關人工智能（AI）的討論焦點，已由「誰採用了AI」轉向「誰能最有效運用AI」。以全球支付行業為例，AI已大規模融入相關業務，支援龐大的交易量以及數碼貨幣等新發展。這反映出一個更廣泛的趨勢：企業的競爭優勢不在於是否能接觸AI技術，而在於能否有效地將AI應用於業務營運之中，從而推動長期增長。

3

地緣政治對投資結果的影響日益重要

地緣政治正持續影響資本配置、供應鏈布局及政策制定。未來的衝突可能更複雜、更相互關聯，而且持續時間更長，其中風險包括供應鏈關鍵樽頸所帶來的挑戰，例如霍爾木茲海峽等重要運輸路線可能出現中斷。這種較脆弱的環境亦會帶來經濟影響，例如全球體系進一步碎片化，以及不同經濟陣營之間的競爭加劇。

4

能源轉型正逐漸演變為能源擴張

AI及數碼基建帶動的能源需求持續上升，正重新塑造能源發展的討論，令單純依靠逐步淘汰化石燃料的能源轉型變得愈來愈困難。相反，我們或正邁向一個「能源增量」（energy addition）的世界，即可再生能源與傳統能源同步增長，而提升能源效率仍然是滿足需求的關鍵。

5

消費者行為正在分化，而非轉弱

消費需求正變得更具選擇性，家庭更加重視價值、靈活性及體驗。消費並非全面下降，而是在不同類別之間重新分配。消費者愈來愈重視全渠道互動、精準消費、真實性、個人化體驗及體驗式奢侈消費。這種轉變提高了差異化的重要性，企業需要脫穎而出，而非在擁擠的市場領域中同質化競爭。

¹ 資料來源： E Dimson, P R Marsh and M Staunton, 《Global Investment Returns Database 2026》, 2026 年, https://www.ubs.com/global/en/media/display-page-ndp/en-20260303-global-investment-returns-yearbook-2026.html

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人工智能 (AI) 是指能夠執行通常需要人類智能才能完成任務的電腦系統，例如視覺感知、語音識別、決策以及語言翻譯等。

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