Les stratégies obligataires de performance absolue visent à offrir des résultats plus réguliers en privilégiant la préservation du capital et en gérant activement la volatilité. Cette approche peut offrir aux investisseurs une manière potentiellement plus résiliente de traverser des marchés incertains, écrit Shaun Casey, gérant de portefeuille senior chez Insight Investment.
Nous espérons que notre patrimoine augmente chaque année, mais les fluctuations de marché impliquent que les actifs enregistrent parfois des performances négatives — et parfois fortement négatives. Même les obligations, censées mieux protéger le patrimoine que des expositions plus risquées, connaissent des années de baisse. Par exemple, en 2022, les obligations ont subi de fortes pertes,1 tandis que les actions ont affiché des rendements négatifs en 2018 comme en 2022,2 ce qui souligne les limites d’une diversification traditionnelle.
Une stratégie de performance absolue peut viser, dans le temps, des rendements supérieurs à ceux du monétaire, tandis qu’une stratégie obligataire de performance relative est évaluée par rapport à un indice de marché, tel que le Bloomberg Global Aggregate. Dans des conditions de marché difficiles, une stratégie de performance relative peut encore être jugée réussie si elle baisse moins que son indice de référence. À l’inverse, les stratégies de performance absolue sont appréciées au regard de leurs objectifs de préservation du capital et de maîtrise du risque, ce qui signifie que des périodes de performance négative peuvent être perçues plus défavorablement, en particulier sur des horizons de temps courts.
Avec cet état d’esprit, les stratégies de performance absolue peuvent bien s’aligner sur les objectifs des investisseurs les plus prudents — ceux qui se concentrent sur la préservation du capital et des résultats de portefeuille plus réguliers. À l’inverse, une stratégie de performance relative est plus susceptible de susciter, d’une année à l’autre, toute une palette d’émotions, de l’euphorie à une forte déception.
Alors, comment fonctionnent les stratégies obligataires de performance absolue ? Trois points sont à retenir.
1) Une approche très dynamique de la prise de risque. Les gérants de performance absolue sont attentifs à l’évolution du niveau de risque sur les marchés. Ils peuvent se tourner vers des actifs plus défensifs lorsque les risques augmentent, puis se réexposer à des actifs plus risqués lorsque les conditions s’améliorent, avec l’objectif de protéger le capital au travers de différents environnements de marché. Par ailleurs, si un gérant de performance absolue estime qu’un actif est susceptible de perdre de la valeur au cours du mois à venir, il peut prendre une position de vente à découvert sur cet actif. Une position de vente à découvert profite si l’actif concerné baisse. Cette approche a aidé certaines stratégies obligataires de performance absolue à traverser l’environnement de 2022, lorsque les marchés obligataires ont reculé.
2) Une grande liberté d’investissement. Les gérants de performance relative sont souvent contraints par la composition d’un indice. À l’inverse, les gérants obligataires de performance absolue disposent d’une plus grande flexibilité pour allouer sur un large éventail d’opportunités obligataires, à l’échelle mondiale et au sein des différentes classes d’actifs du marché obligataire, ce qui leur permet de rechercher de la valeur tout en pilotant les risques plus activement.
3) Un parcours plus régulier. Les stratégies obligataires de performance absolue mettent bien davantage l’accent sur la préservation du capital que la plupart des formes d’investissement traditionnelles. Elles peuvent ainsi se montrer potentiellement plus résilientes lorsque les marchés reculent. Toutefois, cette priorité donnée à la protection du capital signifie aussi que, lorsque les marchés sont euphoriques, les stratégies de performance absolue peuvent moins courir après la hausse et donc afficher des gains plus modestes. Dans l’ensemble, elles devraient offrir beaucoup moins de montagnes russes émotionnelles lorsque les marchés baissent… comme lorsqu’ils s’envolent.
Quelle place pour une stratégie obligataire de performance absolue dans le portefeuille d’un investisseur ?
Pour de nombreux investisseurs, une stratégie obligataire de performance absolue peut jouer le rôle d’allocation stabilisatrice au sein de la poche obligataire, en soutenant la résilience globale du portefeuille.
Une manière de l’utiliser consiste à réduire la volatilité globale d’un portefeuille lorsqu’elle est détenue aux côtés d’actifs plus risqués, comme les actions. De plus, la corrélation plus faible des stratégies obligataires de performance absolue avec les approches obligataires traditionnelles pilotées par un indice peut apporter une source de diversification supplémentaire au sein des allocations obligataires. Une seconde manière d’utiliser ces stratégies consiste à gérer la partie du portefeuille où la préservation du capital est prioritaire, tout en recherchant un rendement supérieur aux taux de la trésorerie.
Du point de vue du client, l’objectif n’est pas d’éliminer entièrement la volatilité, mais d’en réduire l’ampleur des baisses maximales et de favoriser un parcours d’investissement plus régulier dans la durée.
À quoi faire attention lors du choix de votre gérant en performance absolue
Lors du choix d’un gérant en performance absolue, il est conseillé de s’intéresser à son expertise. A-t-il su préserver la valeur durant les années où les marchés ont connu des replis ? La volatilité globale de ses performances est-elle inférieure à celle des obligations d’État ou du crédit mondial ? Les investisseurs doivent également se demander si le gérant peut accéder aux meilleures idées sur l’ensemble du spectre obligataire mondial, grâce aux spécialistes des différentes classes d’actifs au sein de sa société. Tout aussi importante est la capacité du gérant à piloter la liquidité et le risque de manière cohérente lors des périodes de fortes tensions sur les marchés.
Pourquoi envisager les stratégies de performance absolue maintenant ?
L’environnement de marché actuel a mis en évidence les limites d’une dépendance exclusive à la diversification traditionnelle, les obligations et les actions évoluant parfois dans la même direction. Parallèlement, la hausse des taux d’intérêt a restauré le potentiel de rendement au sein de l’univers obligataire, tandis que l’incertitude autour de l’inflation, de la croissance et de la politique monétaire a accru la valeur des approches flexibles et attentives au risque. Dans ce contexte, les stratégies obligataires de performance absolue peuvent offrir une manière de naviguer dans l’incertitude tout en privilégiant la préservation du capital et la résilience du portefeuille.
Renforcer la résilience du portefeuille
Les stratégies obligataires de performance absolue offrent aux investisseurs un moyen pratique d’aider à piloter le risque de portefeuille et de soutenir la préservation du capital. Leur capacité à investir sur un large éventail d’actifs et à s’adapter rapidement à l’évolution des marchés en fait des outils utiles pour réduire la volatilité et renforcer la diversification au sein d’un portefeuille plus large. La sélection d’un gérant expérimenté, doté d’un historique éprouvé sur différents cycles de marché, est essentielle pour délivrer des résultats réguliers et gérer efficacement le risque de baisse.
Pourquoi Insight pour les obligations de performance absolue ?
Si certaines stratégies de performance absolue offrent une flexibilité en s’écartant des indices traditionnels, Insight Investment applique cette flexibilité dans un cadre discipliné et maîtrisé en termes de risque. Son approche privilégie la préservation du capital et la gestion du risque de baisse, tout en cherchant à délivrer des performances régulières ajustées du risque, quels que soient les environnements de marché. En outre, en tant que gérant spécialisé sur les obligations, son orientation exclusive vers le marché obligataire favorise une compréhension approfondie des risques de taux, de crédit et de liquidité, au cœur de la gestion des stratégies de performance absolue lors des périodes de fortes tensions sur les marchés.
Insight a mis en place deux mesures de sécurité supplémentaires afin de se protéger contre le risque de baisse. La première repose sur un outil d’évaluation du risque de marché qui analyse des données historiques pour l’aider à déterminer le niveau de risque pouvant être pris de manière prudente. La seconde consiste, pour chaque titre, à appliquer une liste de contrôle des écueils, qui évalue six risques clés afin d’apprécier la probabilité d’une dégradation de sa qualité de crédit. Les décisions d’investissement d’Insight s’appuient sur ces deux mesures de risque et son approche est conçue pour apporter de la résilience plutôt que de maximiser les rendements à court terme, en cohérence avec les objectifs des investisseurs les plus prudents.
La valeur des investissements et les revenus perçus peuvent baisser comme augmenter, et les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant initialement investi.
1Bloomberg Global Aggregate Index, bloomberg.com
2MSCI World Index 2010-2025, msci.com
3067800 Exp: 14 Août 2026
