C’est une question fréquente parmi les investisseurs obligataires : pourquoi certaines obligations sont-elles remboursées avant leur échéance ? L’équipe High Yield d’Insight Investment1 répond à cette question et explore certaines opportunités que cela peut créer.
Les émetteurs remboursent leurs obligations par anticipation pour de nombreuses raisons, souvent faciles à comprendre. Parmi celles-ci :
- Changement de modèle économique;
- Désendettement, en utilisant la génération de trésorerie ou la vente d’actifs pour réduire la dette de l’entreprise émettrice;
- Accès à des financements plus attractifs ailleurs;
- Obtention d’un coupon plus faible sur une nouvelle dette;
- Réaction à un changement de contrôle;
- Refinancement de la dette à mesure que des étapes majeures de l’entreprise sont atteintes.
La dernière raison est la plus courante pour laquelle une dette est remboursée par anticipation, mais c’est aussi la moins bien comprise par les investisseurs. Pourquoi les émetteurs High Yield remboursent-ils leur dette avant l’échéance, en payant une prime, et parfois même pour refinancer à des taux d’intérêt plus élevés, alors qu’ils pourraient simplement laisser l’obligation arriver à maturité ?
En général, une entreprise à haut rendement cherche à obtenir un rendement sur fonds propres nettement supérieur au taux de croissance économique sous-jacent sur un horizon de cinq à sept ans. L’objectif est généralement de créer une entreprise plus grande et plus rentable, qui pourra ensuite être vendue à l’issue de cette période, générant ainsi un profit pour l’actionnaire.
Il existe de nombreuses façons pour une entreprise d’atteindre des taux de croissance élevés. La croissance peut provenir de l’expansion des activités existantes ; par exemple, ouvrir de nouveaux magasins ou sites de production, racheter un concurrent ou des actifs à un concurrent pour accélérer l’expansion, s’implanter de manière organique dans une nouvelle zone géographique à forte croissance, ou une combinaison de ces stratégies.
À mesure que des étapes clés sont franchies sur ce parcours, il est logique pour la direction de refinancer, afin de sécuriser le financement pour la prochaine phase de développement. En fin de compte, nous pensons que le coût du refinancement est un coût qui vaut la peine d’être payé pour atteindre des objectifs à long terme.
La valeur des investissements peut baisser. Les investisseurs peuvent ne pas récupérer le montant investi. Les revenus issus des investissements peuvent varier et ne sont pas garantis.
1Les gestionnaires d’investissement sont nommés par BNY Mellon Investment Management EMEA Limited (BNYMIM EMEA), BNY Mellon Fund Management (Luxembourg) S.A. (BNY MFML) ou des sociétés affiliées de gestion de fonds afin d’effectuer des activités de gestion de portefeuille dans le cadre de contrats pour des produits et services conclus par les clients avec BNYMIM EMEA, BNY MFML ou les fonds BNY Mellon.
2948159 Exp: 3 Juillet 2026
