Las plataformas de salud directas al cliente (DTC, por sus siglas en inglés) y los tratamientos personalizados compuestos podrían convertirse en la práctica estándar en el mercado de tratamientos contra la obesidad, que evoluciona rápidamente. Oriana Beaumont, analista de inversiones de Walter Scott, cree que los recientes cambios de Novo Nordisk ayudarán a posicionar a la compañía para competir eficazmente en este mercado tan amplio y prometedor.
Puntos Clave:
- La demanda de fármacos contra la obesidad sigue creciendo, pero la oferta, los precios y la regulación están redefiniendo el mercado.
- Los modelos directos al consumidor y los tratamientos compuestos están cambiando el manual tradicional de la industria farmacéutica.
- El nuevo CEO de Novo Nordisk apuesta por una estrategia más afinada y una mejor comunicación.
Un nuevo manual de Operaciones
Un vistazo al precio de la acción de Novo en el último año revela el impacto dramático de los cambios en el panorama de tratamientos contra la obesidad, un área que ha generado enormes expectativas.
Durante gran parte de 2024, el sentimiento inversor se disparó gracias al entusiasmo por los tratamientos de Novo —Ozempic y Wegovy— que impulsaron el valor de la acción. Pero el impulso se frenó cuando surgieron problemas de suministro. Novo, siguiendo la práctica tradicional de la industria farmacéutica, optó por un lanzamiento controlado mientras invertía en nueva capacidad de fabricación. Sensato, quizás, pero discutiblemente desfasado, especialmente en el mercado estadounidense, que evoluciona a gran velocidad.
El revuelo en redes sociales, alimentado por imágenes de celebridades cada vez más delgadas, amplificó la demanda de tratamientos para la pérdida de peso. La oferta no pudo seguir el ritmo. Se activó la regla de escasez 503B de la FDA, permitiendo la entrada de versiones genéricas compuestas. Plataformas como Hims & Hers aprovecharon la oportunidad y lograron hacerse un hueco.
Comenzó la carrera por salir de la lista de escasez de la FDA. Pero el siguiente capítulo de este nuevo manual también supuso una reescritura. Los medicamentos compuestos, mucho más económicos que los de marca, ganaron tracción. Con tratamientos de marca a menudo inasumibles o excluidos de los seguros, la demanda de alternativas compuestas se mantuvo fuerte. Empresas como Hims & Hers pivotaron hacia la regla 503A de la FDA, que permite medicamentos compuestos cuando existe una justificación médica personalizada —como ajuste de dosis o gestión de efectos secundarios—. Como resultado, las ventas de compuestos continúan.
Aunque los medicamentos compuestos carecen de aprobación de la FDA, su atractivo para muchos consumidores es claro: un GLP-1 compuesto cuesta desde unos 199 $/mes, mientras que el Wegovy de marca comienza en 1.999 $/mes. Novo ha tomado medidas para reducir, aunque no eliminar, esa gran diferencia. El precio de Wegovy a través del sitio DTC de Novo, Novo Care, ahora parte de 349 $/mes. Esta dinámica desafía el modelo farmacéutico tradicional, basado en años de I+D y protección de patentes.
Aun así, la oportunidad de mercado sigue siendo enorme. Se estima que la mitad de la población mundial será clasificada como obesa o con sobrepeso para 2035. La magnitud del mercado de la obesidad garantiza espacio para múltiples actores. Persistan o no los tratamientos compuestos, creemos que Novo está bien posicionada para beneficiarse.
Progreso y el próximo capítulo
Novo ha dado pasos importantes este año. Su inversión en fabricación de 2021 ha dado sus frutos, con instalaciones que ahora producen dos tercios del suministro global de GLP-1. Se añadirá capacidad adicional el próximo año. El precio también se ha abordado: el crecimiento del volumen ha permitido reducciones en mercados clave sin una erosión significativa del margen. La presión sobre los precios es territorio conocido para las farmacéuticas, y la compañía ha reafirmado su disposición a ajustar precios cuando sea necesario.
El modelo DTC es otro enfoque estratégico para Novo. En EE. UU., donde la asequibilidad es una preocupación creciente, el modelo directo —sin intermediarios— resulta atractivo para los consumidores. Las plataformas de salud online empoderan a los pacientes y ofrecen atención personalizada. Aunque algunos sostienen que la desconfianza hacia la “gran industria farmacéutica” podría dificultar la adopción del modelo DTC por parte de las farmacéuticas frente a las plataformas de salud, otros consideran que la credibilidad científica de una empresa como Novo es un activo para generar confianza. Las dinámicas específicas de cada país darán forma a esta evolución, pero Novo está observando de cerca este campo y planea seguir invirtiendo en su propia plataforma.
La innovación sigue siendo clave. Creemos que la cartera de productos de Novo es sólida; tiene ventaja en un tratamiento oral contra la obesidad que ofrecerá junto con sus tratamientos inyectables. Se espera la aprobación del tratamiento oral para finales de este año, con lanzamiento previsto a principios de 2026.
Reescritura en el liderazgo
En mayo, Novo reemplazó inesperadamente a su CEO. La reacción del mercado fue mixta. Ya habíamos conocido al nuevo CEO, Mike Doustdar, y respetábamos su liderazgo de las operaciones internacionales de Novo.
Una llamada reciente con él reforzó nuestra confianza y visión a largo plazo sobre la compañía. En esta fase inicial, Doustdar está en modo de escucha, abierto a las inquietudes de los accionistas y sincero sobre errores pasados. La comunicación, históricamente un punto débil, es ahora una prioridad.
Novo debe adaptarse. Cuenta con un sólido motor de I+D, una buena cultura corporativa y fortaleza financiera. Muchos de sus desafíos nacen del enorme éxito de Wegovy y Ozempic. Ahora, la misión es afrontar esos desafíos de frente y aprovechar la oportunidad en lo que sigue siendo uno de los mercados sanitarios más apasionantes que hemos visto.
Glosario
FDA 503A: regula las farmacias de compuestos que preparan medicamentos basados en recetas individuales, garantizando estándares específicos de seguridad y calidad.
FDA 503B: permite a farmacias de compuestos registrarse como instalaciones de producción, lo que les permite elaborar medicamentos estériles en mayores cantidades sin necesitar una receta específica.
Agonistas GLP-1: clase de medicamentos que ayudan a controlar la diabetes tipo 2 y la obesidad.
I+D (Investigación y Desarrollo): actividades sistemáticas que realizan las empresas para innovar y crear nuevos productos o mejorar los existentes.
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1BBC, World Obesity Federation, March 2023.
GU-745-30 Septiembre 2026