Die Aktienmärkte haben in den vergangenen Jahren starke Renditen erzielt, was einige Anleger dazu veranlasst hat, die Rolle von Anleihen im Portfolio zu unterschätzen. Phasen erhöhter Marktbelastung zeigen jedoch immer wieder den Wert von Anleihen. Wenn Aktienmärkte unter Druck geraten, haben Anleihen historisch dazu beigetragen, Kapital zu erhalten und die Wertentwicklung von Portfolios zu stabilisieren.
Stabilität in volatilen Marktphasen
Zwei der jüngsten bedeutenden Einbrüche an den Aktienmärkten – die globale Finanzkrise (GFC) und der COVID‑19‑Markteinbruch – verdeutlichen die stabilisierende Rolle hochwertiger Anleihen. Während der globalen Finanzkrise verzeichneten Aktien einen starken und langanhaltenden Rückgang, während Anleihen mit Investment‑Grade‑Rating vergleichsweise stabil blieben und zur Kapitalerhaltung beitrugen. Ein ähnliches Muster zeigte sich während des COVID‑19‑Ausverkaufs, als qualitativ hochwertige Anleihen ihre Widerstandsfähigkeit unter Beweis stellten.
In beiden Fällen gaben High‑Yield‑Anleihen, die ein höheres Kreditrisiko aufweisen, zunächst gemeinsam mit den Aktienmärkten nach, erholten sich anschließend jedoch schneller und kräftiger. Dies unterstreicht, dass sich nicht alle Segmente des Anleihemarkts gleich verhalten.
Wir sind der Ansicht, dass diese Beispiele die Bedeutung einer strategischen Allokation in Anleihen unterstreichen. Anleihen können als stabilisierendes Element wirken, Verluste abfedern und die Gesamtvolatilität eines Portfolios reduzieren, wenn Aktienmärkte unter Druck stehen.
Anleihen als Gegengewicht im Portfolio
In den meisten Jahren entwickeln sich Anleihen parallel zu Aktienmärkten positiv. Die Geschichte zeigt jedoch auch, dass Anleihen in Phasen negativer Aktienrenditen häufig positive Erträge erzielt haben. In solchen Marktphasen haben Anleihen dazu beigetragen, Verluste auf der Aktienseite auszugleichen. Gleichzeitig ist es vergleichsweise selten, dass sowohl Aktien als auch Anleihen gleichzeitig an Wert verlieren – wie etwa im Jahr 2022. Da Anleihen in der Regel regelmäßige Zinszahlungen leisten, können sie auch während Aktienmarktrückgängen laufende Erträge generieren. Diese stetigen Ertragsströme unterstützen die Gesamtperformance eines Portfolios und unterstreichen die Rolle von Anleihen als verlässliche Quelle laufender Erträge.
Diversifikation in der Praxis
Auch wenn Aktien langfristig meist besser abgeschnitten haben als Anleihen, übertreffen sie diese nicht in jedem Marktumfeld. Phasen wirtschaftlicher Unsicherheit oder erhöhter Marktvolatilität können die Risiken einer zu starken Fokussierung auf Aktien deutlich machen und zeigen, wie Anleihen zur Diversifikation von Aktienrisiken beitragen können.
Auch innerhalb des Anleihemarkts reagieren einzelne Segmente unterschiedlich auf Veränderungen der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen und des Zinsumfelds. Daher ist eine Diversifikation über verschiedene Anleihesegmente hinweg ebenso wichtig wie die Diversifikation gegenüber Aktien.
Durch eine Allokation über mehrere Anleihesegmente hinweg können Anleger die Abhängigkeit von einzelnen Renditequellen reduzieren und gleichzeitig das Aktienengagement sinnvoll ergänzen. Dieser Ansatz kann dazu beitragen, laufende Erträge zu erzielen, die Volatilität zu begrenzen und die Widerstandsfähigkeit des Portfolios in unterschiedlichen Marktphasen zu stärken.
GLOSSAR
EM Local Currency Government 10% Country Capped:
Der Bloomberg EM Local Currency Government 10% Country Capped Index ist eine ländergewichtungsbeschränkte Variante des maßgeblichen Index für Staatsanleihen aus Schwellenländern in Lokalwährung. Der Index dient als breit gefasster Maßstab für die Wertentwicklung von in Lokalwährung denominierten Staatsanleihen aus Schwellenländern (Emerging Markets). Global Aggregate: Der Bloomberg Global Aggregate Total Return Index (USD‑gesichert) ist ein breit diversifizierter Index zur Messung der globalen Anleihemärkte im Investment‑Grade‑Bereich. S&P 500: Der S&P 500 ist ein Index, der die Wertentwicklung der 500 größten börsennotierten Unternehmen in den USA abbildet. U.S. Agencies: Der Bloomberg U.S. Agencies Total Return Unhedged USD Index misst die Wertentwicklung von in US‑Dollar denominierten Anleihen staatlicher US‑Agenturen. U.S. Aggregate: Der Bloomberg U.S. Aggregate Total Return Value Unhedged USD Index ist ein weithin anerkannter, nicht aktiv verwalteter Gesamtertragsindex für Unternehmens‑, Staats‑ und staatlich garantierte Anleihen sowie hypotheken‑ und forderungsbesicherte Wertpapiere mit einer durchschnittlichen Laufzeit von ein bis zehn Jahren. U.S. Corporates: Der Bloomberg U.S. Corporate Total Return Value Unhedged USD Index bildet den Markt für festverzinsliche, steuerpflichtige Unternehmensanleihen mit Investment‑Grade‑Rating in den USA ab. U.S. High Yield:
Der Bloomberg U.S. Corporate High Yield Total Return Value Unhedged USD Index misst die Wertentwicklung von in US‑Dollar denominierten Unternehmensanleihen mit einem Rating unterhalb von Investment Grade, die auf dem US‑Inlandsmarkt öffentlich begeben werden. U.S. Leveraged Loans: Der Morningstar LSTA U.S. Leveraged Loan Index ist ein nach Marktwert gewichteter Index zur Messung der Wertentwicklung des US‑Markts für Leveraged Loans. U.S. MBS: Der Bloomberg U.S. Mortgage‑Backed Securities (MBS) Index bildet festverzinsliche, staatlich garantierte hypothekenbesicherte Durchleitungswertpapiere ab, die von Ginnie Mae (GNMA), Fannie Mae (FNMA) und Freddie Mac (FHLMC) garantiert werden. U.S. Munis:
Der Bloomberg Municipal Bond Total Return Value Unhedged USD Index misst die Wertentwicklung des US‑amerikanischen Markts für Kommunalanleihen. U.S. Treasury:
Der Bloomberg U.S. Treasury Index ist die US‑Staatsanleihen‑Komponente des U.S. Aggregate Index und umfasst öffentlich begebene Schuldtitel des US‑Finanzministeriums mit einer Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. U.S. Treasury Bills: Der Bloomberg U.S. Treasury Bill 3–6 Months Index bildet den Markt für US‑Staatsanleihen mit einer Laufzeit von drei bis 5,9 Monaten ab. US‑Treasury Bills werden mit festen Laufzeiten von 4, 13, 26 und 52 Wochen emittiert. U.S. Treasury Intermediate: Der Bloomberg U.S. Treasury Intermediate Index misst die Wertentwicklung von in US‑Dollar denominierten, festverzinslichen nominalen Schuldtiteln des US‑Finanzministeriums mit Laufzeiten von ein bis 9,9 Jahren. U.S. Treasury Long:
Der Bloomberg U.S. Treasury Long Index misst die Wertentwicklung von in US‑Dollar denominierten, festverzinslichen nominalen Schuldtiteln des US‑Finanzministeriums mit Laufzeiten von zehn Jahren oder mehr.
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