Le strategie obbligazionarie a rendimento assoluto mirano a offrire risultati più stabili, dando priorità alla preservazione del capitale e gestendo attivamente la volatilità. Questo approccio offre agli investitori un modo potenzialmente più resiliente per navigare mercati incerti, sostiene Shaun Casey, Senior Portfolio manager di Insight Investment.
Tutti auspichiamo che la nostra ricchezza cresca di anno in anno, ma le oscillazioni dei mercati implicano che gli asset possano talvolta registrare rendimenti negativi, anche marcati. Perfino le obbligazioni, che dovrebbero proteggere il patrimonio più di esposizioni più rischiose, possono attraversare anni sfavorevoli. Nel 2022, ad esempio, le obbligazioni hanno subito forti perdite, mentre l’azionario ha segnato rendimenti negativi sia nel 2018 sia nel 2022, mettendo in luce i limiti di una diversificazione tradizionale adottata in modo esclusivo.
Per gli investitori che vogliono proteggere il capitale, esistono strategie pensate proprio per ridurre le perdite e stabilizzare i risultati. L’obiettivo è ottenere rendimenti positivi con maggiore continuità, limitando gli anni in cui la performance è negativa e mantenendo una traiettoria complessivamente più regolare. Questo approccio è noto come “rendimento assoluto”: il gestore mira a superare ogni anno il rendimento della liquidità (cash) di una certa percentuale. È diverso dall’approccio tradizionale, detto “rendimento relativo”, in cui il gestore cerca di battere un indice di mercato di riferimento (benchmark), indipendentemente dal fatto che l’indice sia positivo o negativo.
In sintesi, una strategia a rendimento assoluto può puntare a generare rendimenti superiori al cash nel tempo, mentre una strategia obbligazionaria a rendimento relativo è valutata rispetto a un indice di mercato come il Bloomberg Global Aggregate. In condizioni di mercato difficili, una strategia a rendimento relativo può essere considerata “di successo” se scende meno del suo benchmark. Al contrario, le strategie a rendimento assoluto sono valutate rispetto ai loro obiettivi di conservazione del capitale e controllo del rischio: periodi di rendimenti negativi possono essere giudicati meno favorevolmente, soprattutto su orizzonti temporali più brevi.
Seguendo questa prospettiva, le strategie a rendimento assoluto possono allinearsi bene agli obiettivi degli investitori più cauti, concentrati sulla conservazione del capitale e su risultati di portafoglio più prevedibili. Viceversa, una strategia a rendimento relativo è più incline a produrre, di anno in anno, un ventaglio di emozioni che va dall’euforia alla forte delusione.
Come funzionano le strategie obbligazionarie a rendimento assoluto? Tre punti chiave:
1. Approccio molto dinamico alla gestione del rischio. I gestori di strategie a rendimento assoluto reagiscono rapidamente ai cambiamenti delle condizioni di mercato: quando i rischi aumentano, spostano il portafoglio su strumenti più difensivi; quando le condizioni migliorano, tornano su asset più rischiosi. L’obiettivo è proteggere il capitale lungo i diversi regimi di mercato. Inoltre, se ritengono che un determinato asset possa perdere valore nel mese successivo, possono aprire posizioni corte (short), che generano profitti quando il prezzo scende. Questo approccio ha aiutato diverse strategie obbligazionarie a rendimento assoluto a gestire il difficile contesto del 2022, quando i mercati obbligazionari sono calati.
2. Ampia libertà di investimento: I gestori di strategie a rendimento relativo sono spesso vincolati dalla composizione di un indice. Al contrario, i gestori obbligazionari a rendimento assoluto hanno maggiore flessibilità nell’allocare su un ampio spettro di opportunità nel reddito fisso, a livello globale e tra differenti asset class all’interno dell’universo fixed income, consentendo loro di ricercare valore gestendo in modo più attivo i rischi.
3. Un percorso più regolare: le strategie obbligazionarie a rendimento assoluto attribuiscono un’attenzione molto maggiore alla conservazione del capitale rispetto alla maggior parte delle forme di investimento tradizionali. Ciò le rende potenzialmente più resilienti quando i mercati scendono. Tuttavia, questa focalizzazione sulla protezione del capitale implica che, in fasi di forte rialzo dei mercati, le strategie a rendimento assoluto potrebbero non inseguire completamente l’upside e, di conseguenza, fornire guadagni più moderati. In sintesi, offrono un “viaggio” molto meno da montagne russe quando i mercati scendono o salgono con forza.
Dove inserire una strategia obbligazionaria a rendimento assoluto nel portafoglio di un investitore?
Per molti investitori, una strategia obbligazionaria a rendimento assoluto può fungere da componente stabilizzatrice nell’allocazione obbligazionaria, sostenendo la resilienza complessiva del portafoglio.
Un primo utilizzo è la riduzione della volatilità complessiva del portafoglio quando la strategia è affiancata ad asset più rischiosi, come l’azionario. Inoltre, la minore correlazione delle strategie obbligazionarie a rendimento assoluto rispetto agli approcci tradizionali guidati da benchmark può offrire una fonte aggiuntiva di diversificazione all’interno dell’allocazione in reddito fisso.
Un secondo utilizzo è la gestione della parte del portafoglio in cui la priorità è la preservazione del capitale, pur cercando un rendimento superiore ai tassi della liquidità. Dal punto di vista del cliente, l’obiettivo non è eliminare del tutto la volatilità, bensì ridurre l’entità dei drawdown e favorire un percorso d’investimento più regolare nel tempo.
Cosa considerare nella selezione del gestore a rendimento assoluto
Quando si seleziona un gestore a rendimento assoluto, è opportuno valutarne la competenza. Ha preservato valore durante gli anni di ribasso dei mercati? La volatilità complessiva dei suoi rendimenti è inferiore a quella dei titoli di Stato o del credito globale? Gli investitori dovrebbero considerare se il gestore può accedere alle migliori idee sull’intero spettro del reddito fisso globale, beneficiando delle competenze specialistiche per asset class presenti nella sua società di gestione. È altrettanto importante la capacità del gestore di gestire la liquidità e il rischio in modo coerente nei periodi di stress di mercato.
Perché investire ora nelle strategie a rendimento assoluto?
L’attuale contesto di mercato ha evidenziato i limiti dell’affidarsi esclusivamente alla diversificazione tradizionale, con obbligazioni e azioni che talvolta si muovono nella stessa direzione. Al tempo stesso, tassi d’interesse più elevati hanno ripristinato il potenziale di rendimento nel reddito fisso, mentre l’incertezza su inflazione, crescita e politica monetaria ha accresciuto il valore di approcci flessibili e attenti al rischio. In questo contesto, le strategie obbligazionarie a rendimento assoluto possono offrire un modo di attraversare l’incertezza, mantenendo la priorità sulla conservazione del capitale e sulla resilienza del portafoglio.
Costruire la resilienza di portafoglio
Le strategie obbligazionarie a rendimento assoluto forniscono agli investitori una modalità efficiente per gestire il rischio di portafoglio e sostenere la conservazione del capitale. La loro capacità di investire su un’ampia gamma di attivi e di adattarsi rapidamente ai cambiamenti di mercato le rende preziose nel ridurre la volatilità e potenziare la diversificazione all’interno di un portafoglio più ampio. La selezione di un gestore di qualità, con track record comprovato sui cicli di mercato, è essenziale per fornire risultati coerenti e gestire efficacemente il rischio di ribasso.
Perché Insight per le obbligazioni a rendimento assoluto?
Sebbene alcune strategie a rendimento assoluto offrano flessibilità rispetto ai benchmark tradizionali, Insight Investment applica tale flessibilità all’interno di un framework disciplinato e controllato dal punto di vista del rischio. Il suo approccio priorizza la conservazione del capitale e la gestione del rischio di ribasso, puntando a generare rendimenti coerenti, corretti per il rischio, nei vari regimi di mercato. Inoltre, in quanto gestore dedicato al reddito fisso, la focalizzazione esclusiva sulle obbligazioni sostiene una profonda comprensione dei rischi di tasso, credito e liquidità, elementi centrali per la gestione di strategie a rendimento assoluto durante i periodi di stress di mercato.
Insight ha implementato due misure di sicurezza aggiuntive per proteggere dal rischio di ribasso. La prima consiste in uno strumento di valutazione del rischio di mercato che analizza i dati storici per determinare quanta rischiosità sia prudente assumere. In secondo luogo, per ciascun titolo, applica una “landmine checklist”, che valuta sei rischi chiave per stimare la probabilità di un deterioramento della qualità creditizia. Le decisioni d’investimento di Insight sono informate da entrambe le misure di rischio e il suo approccio è concepito per fornire resilienza piuttosto che massimizzare i rendimenti di breve periodo, allineandosi strettamente agli obiettivi degli investitori più cauti.
Il valore degli investimenti e il reddito realizzato possono diminuire o aumentare e gli investitori potrebbero non recuperare l’importo inizialmente investito.
1Bloomberg Global Aggregate Index, bloomberg.com
2MSCI World Index 2010-2025, msci.com
3067800 Exp: 14 Agosto 2026
