Nous pensons qu’il est important de diversifier l’exposition aux facteurs de style sur les actions dans l’environnement actuel, marqué par des tensions géopolitiques et une forte concentration des marchés. Historiquement, le facteur qualité a contribué à renforcer la résilience des portefeuilles.
Points clés :
- Alors que les investisseurs s’interrogent sur l’impact de l’intelligence artificielle (IA) sur un nombre croissant d’entreprises, l’analyse des fondamentaux demeure essentielle.
- L’histoire montre que diversifier l’exposition aux facteurs de style est essentiel pour éviter une concentration excessive sur certains secteurs ou facteurs.
- Le facteur qualité a historiquement apporté une forme de stabilité aux portefeuilles.
L’IA reste une thématique puissante. Nous ne pensons pas qu’elle constitue déjà une bulle, mais elle entre dans une phase plus volatile, tandis que les valorisations demeurent élevées.
Le rendement bénéficiaire excédentaire — soit le rendement bénéficiaire du S&P 500 par rapport au rendement du Treasury américain à 10 ans — s’est resserré depuis 2012. Cela suggère que les cours des actions ont progressé par rapport aux bénéfices. Le rendement bénéficiaire excédentaire nominal évolue désormais proche de zéro, un niveau également observé autour de la bulle technologique de 2000.
Que nous enseigne l’histoire ?
Identifier le moment précis où une bulle de marché se matérialise pleinement à partir des seules valorisations reste incertain, mais l’histoire montre que les rotations peuvent être rapides et marquées.
Plutôt que de chercher à anticiper les mouvements de marché, nous pensons qu’il est important de diversifier l’exposition aux styles et de rester investi dans des entreprises de facteur qualité sur le long terme.
L’analyse de la performance des styles sur les actions autour de la période de la bulle Internet rappelle pourquoi la diversification est essentielle. Elle montre que la domination du secteur technologique peut être spectaculaire, mais aussi s’inverser rapidement.
Le graphique ci-dessous montre qu’entre 1996 et la période ayant suivi l’éclatement de la bulle Internet, l’indice S&P 500 Quality a surperformé les indices S&P 500 Value, Momentum et Technology. Lorsque la bulle s’est dégonflée, les entreprises de style qualité ont moins reculé que les autres segments de marché.
Se concentrer sur les fondamentaux
Appliquée aux marchés actuels, cette lecture souligne l’importance de gérer les risques de concentration et d’exposition aux styles d’investissement. Sur le long terme, l’analyse des fondamentaux des entreprises reste déterminante et, historiquement, le facteur qualité a contribué à apporter de la stabilité aux portefeuilles.
La diversification compte également au sein même de la thématique IA. Celle-ci regroupe des entreprises de qualité très diverses, comme les fabricants de semi-conducteurs ou les fournisseurs d’énergie, qui bénéficient de l’évolution de cette technologie. À terme, de nombreuses entreprises, dans de multiples secteurs, devraient toutefois tirer parti de l’IA, ce qui rend une sélection rigoureuse primordiale.
Dans ce contexte, une approche diversifiée des facteurs actions peut aider les investisseurs à mieux naviguer des marchés concentrés, tout en gardant le cap sur les fondamentaux et la qualité des entreprises.
L’allocation d’actifs et la diversification ne garantissent pas un gain et ne protègent pas contre les pertes.
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