L’intelligence artificielle (IA) est rapidement passée du statut de nouveauté à celui de composante essentielle des processus de travail et de la vie quotidienne. Son adoption dépasse déjà bon nombre des attentes formulées il y a quelques années. À mesure que l’utilisation s’accélère, nous allons au-delà des gains de productivité pour identifier quelles entreprises sauront transformer leur avance technologique en un pouvoir de marché durable.
Comme lors des débuts des précédentes révolutions technologiques, la performance des marchés s’est jusqu’à présent concentrée sur les bâtisseurs et facilitateurs de l’innovation. Mais à mesure que l’adoption s’étend, l’impact de la technologie sur la productivité et la dynamique concurrentielle deviendra plus visible. Nous nous attendons à ce que le marché déplace son attention de ceux qui utilisent l’IA vers ceux qui sauront réellement en capter la valeur.
La productivité n’est pas le seul facteur
On suppose souvent que les entreprises et secteurs bénéficiant des gains de productivité liés à l’IA verront la plus forte augmentation de leurs bénéfices. La logique est simple : à mesure que la productivité augmente, les coûts diminuent et les profits des entreprises devraient croître en conséquence.
Les gains de productivité constituent un bon point de départ, mais une croissance plus rapide de la productivité ne suffit que rarement à assurer une hausse durable de la rentabilité. Dans de nombreux secteurs, la concurrence transforme souvent les gains de productivité en baisse des prix et/ou en hausse des salaires. L’expansion des capacités et l’arrivée de nouveaux acteurs dans les domaines très rentables tendent également à éroder les rendements du capital. La capacité d’une entreprise à capter les gains de productivité générés par l’IA dépendra en grande partie de son pouvoir de marché. Les entreprises évoluant dans des marchés moins concurrentiels sont celles qui ont le plus de chances de conserver une part significative des gains de productivité sous forme de profits.
Évolution de la dynamique concurrentielle
L’IA réduit le coût d’accès et de transformation de l’information, diminuant ainsi la rareté qui sous-tend les avantages concurrentiels fondés sur l’information. Les secteurs dont les avantages reposent sur des actifs physiques, des barrières réglementaires ou des effets de réseau pourraient voir leurs avantages préservés, et les gains de productivité liés à l’IA dans ces secteurs pourraient davantage profiter aux actionnaires.
Les secteurs fortement dépendants du traitement de l’information, comme les logiciels, les moteurs de recherche et le diagnostic médical, pourraient voir la concurrence s’intensifier à mesure que l’IA homogénéise le terrain de jeu. Plusieurs grandes entreprises cotées ont déjà suscité des inquiétudes sur les marchés quant à l’impact négatif potentiel de l’IA générative sur leurs modèles économiques existants.
Répondre à une demande non satisfaite
Les évolutions des marges bénéficiaires induites par l’IA ne sont qu’une partie de l’histoire ; l’autre partie concerne la demande. Lorsque les prix baissent, la demande pour un bien ou service donné augmente généralement. Cela peut souvent ouvrir de nouveaux marchés et rendre accessibles à davantage de consommateurs des produits ou services auparavant hors de portée.
Même les secteurs confrontés à une compression des marges et des prix du fait de l’IA peuvent voir leurs bénéfices globaux augmenter — si la hausse de la demande compense la baisse des prix. Avec le temps, à mesure que l’IA stimule la productivité et fait baisser les prix, les revenus réels agrégés pourraient augmenter — ce qui pourrait générer une demande supplémentaire dans certains secteurs. La santé, par exemple, est un secteur où la demande non satisfaite est importante. La plupart des gens souhaitent accéder à des soins de qualité, mais beaucoup n’en ont pas les moyens. Des diagnostics et traitements moins coûteux pourraient entraîner une croissance des volumes, augmentant potentiellement les bénéfices globaux.
Une sélection rigoureuse est essentielle
Les plus grands bénéficiaires de l’adoption de l’IA ne seront pas simplement les adopteurs les plus rapides. Les entreprises gagnantes s’appuieront probablement sur deux avantages : des gains de productivité solides même après une adoption généralisée, et la capacité à capter une demande non satisfaite, là où la baisse des prix se traduit par des volumes plus élevés. Les secteurs qui combinent ces deux dynamiques peuvent devenir des opportunités majeures dans le thème de l’IA. Si les technologies de l’information restent un secteur privilégié dans ce cadre, elles font aussi face à des perturbations importantes, avec une forte dispersion entre les gagnants et les retardataires, rendant la sélection rigoureuse essentielle.
Sebastian Vismara
Directeur de la Recherche Économique BNY Investment Institute
Ceci est un extrait de nos perspectives « 6 pour 2026 : Questions essentielles pour les investisseurs »
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Définitions :
L’intelligence artificielle (IA) désigne des systèmes informatiques capables d’effectuer des tâches nécessitant normalement l’intelligence humaine, telles que la perception visuelle, la reconnaissance vocale, la prise de décision et la traduction de langues.
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