Las estrategias flexibles de renta fija, con un perfil de riesgo contenido y sin sujeción a un índice de referencia, pueden desempeñar distintas funciones en el entorno de mercado actual, en función de los objetivos, el horizonte temporal y el perfil de riesgo de cada inversor.
Una estrategia orientada a tratar de obtener rentabilidades positivas, con independencia de la dirección general del mercado, puede desempeñar una función específica dentro de una cartera, si bien su idoneidad deberá valorarse atendiendo a las circunstancias de cada inversor. En un contexto caracterizado por la volatilidad y la persistencia de la incertidumbre, algunos inversores consideran las estrategias de renta fija de rentabilidad absoluta con tres finalidades principales:
Reducir la exposición agregada al crédito cuando los diferenciales se sitúan en niveles ajustados
Reforzar la resiliencia de la cartera frente a riesgos de cola
Tratar de obtener una rentabilidad superior al efectivo con un perfil de riesgo relativamente contenido
1. Reducción de la exposición agregada al mercado de crédito
La incorporación de una estrategia de renta fija de rentabilidad absoluta a una cartera puede contribuir a limitar el impacto de las correcciones del mercado, aunque ello no elimina el riesgo de pérdida. Mientras que la rentabilidad de las estrategias tradicionales de renta fija activa depende, en gran medida, de su sensibilidad a los movimientos generales del mercado de bonos, las estrategias de rentabilidad absoluta suelen presentar una exposición reducida o, en determinados casos, nula al riesgo asociado al índice de referencia.
Cuando los diferenciales de crédito se sitúan en niveles ajustados, estas estrategias pueden contribuir a reducir la exposición agregada al riesgo de crédito y a preservar parte de las ganancias en caso de que los diferenciales vuelvan a ampliarse hacia niveles más habituales. Asimismo, los gestores pueden modificar dinámicamente las asignaciones mediante posiciones líquidas, lo que permite introducir ajustes con agilidad, si bien tales ajustes pueden no resultar eficaces en todos los entornos de mercado.
No obstante, una estrategia de renta fija de rentabilidad absoluta no constituye la única alternativa para abordar las consideraciones relacionadas con la exposición al mercado de crédito. Por ejemplo, un inversor puede optar por una estrategia centrada en activos de menor vencimiento o por titulizaciones, que pueden ofrecer una prima de rentabilidad frente a bonos corporativos con una calificación crediticia comparable, sin que ello implique garantía alguna de resultado.
2. Reforzar la resiliencia de la cartera frente a riesgos de cola
En un entorno de elevada incertidumbre geopolítica, muchos inversores muestran preocupación por los riesgos de cola y por las posibles formas de mitigarlos. La evaluación de movimientos bruscos e inesperados del mercado, que quedan fuera de la distribución normal de rentabilidades, puede resultar compleja. En este contexto, las estrategias de renta fija de rentabilidad absoluta están concebidas para abordar estos retos mediante la diversificación, la utilización de instrumentos altamente líquidos y una disciplina rigurosa de control del riesgo, si bien ninguna de estas características garantiza la consecución de los objetivos de inversión.
- Diversificación: los gestores de estrategias de rentabilidad absoluta disponen de flexibilidad para asignar posiciones de forma dinámica entre distintas clases de activos de renta fija, al tiempo que ajustan activamente la exposición a duración, curva de tipos, divisa, inflación y valor relativo del crédito. La figura 1 recoge algunas de las principales fuentes potenciales de rentabilidad.
Cada posición puede calibrarse para aportar una contribución específica al riesgo y, cuando aumenta la tensión en un determinado mercado, pueden adoptarse posiciones cortas.
- Liquidez: las posiciones de cartera pueden implementarse mediante instrumentos altamente líquidos. Este aspecto puede resultar relevante, dado que los episodios de riesgo de cola suelen materializarse con rapidez y la liquidez en los mercados de bonos al contado puede deteriorarse en dichos entornos.
- Control del riesgo: un gestor de estrategias de rentabilidad absoluta suele mantener una especial sensibilidad al riesgo y tratar de ajustar las exposiciones a medida que cambian las condiciones del mercado. Este aspecto resulta especialmente relevante, ya que la dinámica del mercado puede dar lugar a una valoración insuficiente de los riesgos de cola.
3. Gestión de las posiciones de efectivo
En el entorno actual, muchos inversores están adoptando una postura más prudente, con asignaciones significativas a efectivo y deuda pública destinadas a preservar el valor o reforzar los programas de cobertura. En este contexto, cabe plantear si dichas posiciones podrían desempeñar una función adicional y si la espera para reintroducir exposición al mercado puede implicar un coste de oportunidad en términos de rentabilidad, teniendo siempre en cuenta el perfil de riesgo y las necesidades de liquidez de cada inversor.
Las estrategias de renta fija de rentabilidad absoluta pueden ofrecer rentabilidades superiores al efectivo con una volatilidad relativamente baja, lo que podría contribuir a reforzar la resiliencia de los inversores a lo largo del tiempo. En este sentido, mantener una sobreasignación a efectivo o equivalentes de efectivo podría no mejorar de forma sustancial la capacidad para afrontar futuras crisis de mercado, si bien cualquier decisión de asignación debe adoptarse atendiendo a los objetivos y restricciones específicos del inversor.
Desde esta perspectiva, una estrategia conservadora de renta fija de rentabilidad absoluta puede constituir un complemento a las asignaciones a efectivo o titulizaciones, habida cuenta de su liquidez, su objetivo de rentabilidad superior al efectivo y su baja volatilidad.
Consideraciones sobre la relación entre rentabilidad y riesgo
Un enfoque plenamente flexible en la construcción de carteras puede constituir una vía para reducir la volatilidad. Ello implica que, tanto en episodios de aversión al riesgo como en fases de exuberancia de mercado, el gestor dispone de un universo más amplio de valores o mercados susceptibles de presentar valoraciones ineficientes sobre los que comprar o vender. Las operaciones pueden ejecutarse mediante instrumentos altamente líquidos, con una atención especial al riesgo no remunerado y con el objetivo de tratar de obtener una rentabilidad superior al efectivo.
Estas estrategias pueden contribuir a que los inversores diversifiquen sus posiciones de renta fija en un momento en el que los diferenciales de crédito siguen situándose en niveles relativamente ajustados, ofrezcan cierto grado de protección frente a eventos imprevistos de riesgo de cola o traten de generar una rentabilidad superior al efectivo con el fin de reforzar la resiliencia a lo largo del tiempo. No obstante, estos resultados no están garantizados y dependen, entre otros factores, de la evolución de los mercados y de la gestión de la estrategia.
El valor de las inversiones y las rentabilidades derivadas de las mismas pueden tanto disminuir como aumentar, y es posible que los inversores no recuperen el importe inicialmente invertido.
Este documento tiene carácter meramente informativo y comercial, no constituye una recomendación personalizada de inversión ni debe interpretarse como asesoramiento financiero, jurídico, fiscal o de otra naturaleza. Antes de adoptar cualquier decisión de inversión, los inversores deben consultar la documentación legal y regulatoria vigente del producto y valorar si la inversión resulta adecuada a sus conocimientos, experiencia, situación financiera, objetivos de inversión y tolerancia al riesgo.
Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de las rentabilidades futuras. La inversión en este tipo de estrategias puede estar sujeta a riesgos de mercado, de crédito, de tipos de interés, de liquidez, de divisa y a otros riesgos propios de los instrumentos en los que invierta la estrategia. La decisión de inversión debe basarse exclusivamente en la documentación legal y regulatoria aplicable.
3296170 Vence: 27 Octubre 2026
