Creemos que diversificar la exposición entre factores de renta variable es importante en los mercados actuales, caracterizados por una elevada concentración y una compleja situación geopolítica. Históricamente, el factor calidad ha aportado estabilidad a las carteras.
Puntos clave:
- A medida que los inversores cuestionan el impacto de la inteligencia artificial (IA) en un número cada vez mayor de empresas, el enfoque en los fundamentales es primordial.
- La historia demuestra que diversificar la exposición al estilo de renta variable es importante para evitar una concentración excesiva en sectores y factores.
- El factor calidad ha proporcionado históricamente estabilidad a las carteras.
La IA sigue siendo un tema poderoso. No creemos que sea una burbuja todavía, pero está entrando en una fase de mayor volatilidad y las valoraciones siguen siendo elevadas.
El rendimiento de beneficios en exceso (la diferencia entre el rendimiento de beneficios del S&P 500 y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años) se ha reducido desde 2012. Esto sugiere que los precios de las acciones han subido en relación con los beneficios. El rendimiento de beneficios en exceso nominal se sitúa cerca de cero, algo que también se observó en torno a la burbuja tecnológica del año 2000.
¿Qué nos dice la historia?
Anticipar el momento exacto en que una burbuja se forma plenamente desde una perspectiva de valoración de mercado es incierto, pero la historia nos enseña que las rotaciones pueden ser bruscas.
En lugar de intentar predecir los movimientos del mercado, creemos que es importante diversificar la exposición al estilo de renta variable y mantener la inversión en empresas de calidad a largo plazo.
Un análisis del comportamiento de los estilos de renta variable en torno a la era de las puntocom nos recuerda por qué la diversificación es crucial. Muestra que el liderazgo tecnológico puede ser extraordinario, pero también revertirse con rapidez.
El gráfico a continuación muestra que desde 1996 hasta después del estallido de la burbuja puntocom, el índice S&P 500 Quality superó en rentabilidad a los índices S&P 500 Value, Momentum y Tech. A medida que la burbuja se desinfló, las empresas de calidad perdieron menos valor que los demás segmentos del mercado.
Enfoque en los fundamentales
Extrapolar esto a los mercados actuales muestra por qué es prudente gestionar la concentración y el riesgo de estilo de inversión. A largo plazo, es importante centrarse en los fundamentales de las empresas y, históricamente, el factor calidad ha aportado estabilidad a las carteras.
La diversificación también es relevante dentro del tema de la IA. En este ámbito existen empresas de calidad diversificadas, como fabricantes de chips y proveedores de energía, que están cosechando los beneficios de la evolución de esta tecnología. Sin embargo, con el tiempo, muchas empresas de una amplia variedad de sectores deberían beneficiarse de la IA, lo que hace que una selección cuidadosa sea primordial.
La asignación de activos y la diversificación no pueden garantizar un beneficio ni proteger contra las pérdidas.
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